La semana pasada ha aumentado las preocupaciones sobre el crecimiento estable de la economía estadounidense y la capacidad de la Reserva Federal de mantener el plan planeado para reforzar la política monetaria para 2019.

Además del crecimiento del déficit presupuestario y la desaceleración de la inflación al consumidor, se encontró que la tasa de crecimiento de las ventas minoristas en agosto cayó a un mínimo, el crecimiento fue de solo 0.1% contra 0.7% en julio, lo que al final indica una desaceleración en la demanda del consumidor. A pesar de que el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan creció de 96.2 a 100.8p, cada vez más datos indican que el optimismo del consumidor se basa en gran medida en expectativas positivas y no en cambios positivos.

La "Vaca Sagrada" de la Reserva Federal, la curva de Phillips, es antes de una prueba seria de adecuación. Durante muchos años, la Fed ha llegado a la suposición de que el crecimiento del mercado laboral conduce a un aumento en los salarios, lo que a su vez estimula la demanda del consumidor y el crecimiento económico en general. Toda una cadena lógica, que, sin embargo, no funciona en las condiciones actuales en absoluto, lo que indica la presencia de factores adicionales que cambian el panorama completo.

El informe del Ministerio de Trabajo de la semana anterior mostró que el crecimiento salarial promedio en agosto fue del 2,9%. Este es el indicador más fuerte durante 10 años, que, de acuerdo con la fórmula de Phillips, debería conducir a un aumento en la inflación al consumidor, pero como resultado, todo resultó exactamente lo contrario, la inflación mostró una desaceleración en el crecimiento.

El desempleo en los niveles más bajos desde que comenzó la crisis, es poco probable que el crecimiento de nuevos empleos se mantenga en un alto nivel, y la productividad laboral continúa creciendo más lentamente que antes de la crisis. En última instancia, esto significa que el reciente crecimiento de la demanda de los consumidores es solo una respuesta a la reducción de la carga impositiva, en lugar de una respuesta a los cambios positivos en la economía. El impulso positivo puede finalizar mucho antes de lo que esperan los mercados.

Por el momento, los mercados no tienen dudas de que la Fed elevará la tasa en la reunión del 26 de septiembre y nuevamente en diciembre. Sin embargo, en relación con 2019, la situación puede cambiar significativamente si la Fed no tiene motivos para respaldar la previsión de la inflación y las tasas de crecimiento del PIB, pero es precisamente esto. Por el momento, la probabilidad de un alza de tasas en marzo de 2019 se acerca al 50%, lo que permite que el dólar mantenga posiciones frente a las monedas del G10, pero la confianza disminuye gradualmente.

El jueves, Trump anunció que podría volver a aumentar los aranceles de importación de China en el futuro cercano, el viernes esta declaración fue confirmada por la administración de la Casa Blanca. Los mercados reaccionaron con más tranquilidad de la que podían, ya que corrían rumores de que no se aumentarían los aranceles en un 25%, como se anunció, sino solo en un 10%, y solo si China no hace concesiones, su nivel se ajustará al original anunciado.

China no va a hacer concesiones de ninguna manera. En el caso de imponer deberes, las negociaciones no pueden llevarse a cabo en absoluto, y la parte china tomará una serie de medidas asimétricas, que son dolorosas para los Estados Unidos. En particular, puede tratarse del aumento de los aranceles sobre las materias primas y los componentes para las empresas estadounidenses que tienen producción en China, es decir, que empeoran su competitividad debido al aumento de los costos. Este paso será muy sensible a los Estados Unidos y mostrará la aparente inutilidad de cualquier forma de presión.

El dólar se siente inseguro al inicio de la semana. El martes, el Tesoro de los Estados Unidos publicará un informe sobre el movimiento de capital extranjero, una disminución en las entradas de capital puede privar a los toros de confianza en el dólar, el miércoles habrá un informe sobre el saldo operativo actual para el segundo trimestre, que puede también muestra un deterioro.

El par de divisas EUR/USD el lunes tiene una propensión al crecimiento, el euro se moverá a 1.1720 y tratará de ganar un punto de apoyo más alto. Hoy habrá datos sobre la inflación al consumidor, las previsiones son más optimistas que neutrales, el euro puede obtener apoyo.

El par de divisas GBP/USD será más probable que se transmita en el rango menguante, hasta que no se esperen publicaciones económicas significativas el miércoles, el factor Brexit tampoco proporciona ninguna dirección.