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Long-term review

Exchange Rates 12.07.2019 analysis

Después de la caída repentina de cruces con el yen en enero, hubo suficientes pronósticos sobre la caída del par USD/JPY a la marca de 100 e incluso 95. De hecho, el par logró llegar al límite superior del rango de 108 -112, en la que estuvo los últimos años.

El aumento del conflicto comercial entre Estados Unidos y China en mayo y las esperanzas asociadas para el debilitamiento de la política monetaria de la Fed permitió al tipo de cambio del yen frente al dólar regresar a sus niveles más altos desde el inicio del año. Los resultados positivos de la próxima cumbre del G20, en la que Washington y Pekín acordaron reiniciar las negociaciones comerciales, así como los sólidos datos sobre el mercado laboral de Estados Unidos en junio, que redujeron la probabilidad de reducir la tasa de fondos federales en 0,5 puntos básicos a la vez, realizaron ajustes. Sin embargo, las declaraciones posteriores del liderazgo de la Fed llevaron nuevamente a los "osos" al juego en el USD/JPY.

Los expertos de Mizuho Bank esperan que para fines del año, el par caiga a 103. Como razón principal, los expertos llaman capacidad limitada del Banco de Japón para debilitar la política monetaria.

"Si la Reserva Federal tiene margen de maniobra, el Banco Central de Japón ya compró una parte significativa del mercado de deuda local y, en lugar de los 80 billones de yenes anunciados, amplía la base monetaria en menos de 30 billones de yenes al año", dijeron.

Los expertos de Morgan Stanley, a su vez, hacen una analogía con 2016, cuando las expectativas de inflación en la Tierra del sol naciente cayeron más rápido que el rendimiento de los bonos locales, y el USD / JPY se hundió de 121 a 99 en unos pocos meses. De acuerdo con el pronóstico del banco, para fines de este año, el par caerá a 102, y para fines del próximo año, a 94.

Se debe reconocer que una parte integral de los pronósticos "bajistas" para el USD/JPY es la esperanza de aliviar la tasa monetaria de la Reserva Federal.

Un informe sólido sobre el empleo en Estados Unidos para junio y los temores de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su discurso ante el Congreso, puedan decir que aún no ha llegado el momento de la expansión monetaria, que el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años superó el 2% y llevó al par USD/JPY por encima de 108. En este contexto, la probabilidad de una reducción de 50 puntos básicos en la tasa de fondos federales en 2019 se redujo a 40%, aunque los inversores tenían pocas dudas sobre este resultado.

Sin embargo, teniendo en cuenta los errores pasados y no queriendo subirse al mismo rake, Jerome Powell no disipó las esperanzas del mercado con respecto al recorte de tasas en julio, confirmó una vez más la fortaleza de la economía de los Estados Unidos y anunció la preservación de los mayores riesgos internacionales. Esto permitió a los "osos" en el USD/JPY utilizar el rebote desde el nivel de 108.95 para formar "cortos".

Si asumimos que el conflicto comercial entre Estados Unidos y China se retrasará (lo que, junto con los mayores riesgos de transferir la "lucha" a la escena europea, continuará desacelerando la economía mundial y, en última instancia, obligará a la Fed a debilitar la política monetaria), luego en el horizonte a mediano plazo, las posiciones cortas en USD/JPY parecerán bastante prometedoras.

Además, siguen existiendo varios riesgos geopolíticos, incluidos Irán, Turquía y Corea del Norte, cualquiera de los cuales podría debilitar la confianza de los inversores. Sin embargo, si no hay un escape del riesgo, el USD/JPY podría subir por encima de 112 para finales de año.

Desarrollado por
V Isakov,
Experto Analítico
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