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Exchange Rates 19.03.2020 analysis

El euro subió brevemente en respuesta a una decisión del BCE de expandir su programa de compra de activos en unos €750 mil millones al menos hasta el final de 2020. En cualquier otra condición, dichas acciones del regulador podría fácilmente hacer caer la única moneda europea. Se espera que el Banco Central inyecte alrededor de €1 billones de liquidez barata en los mercados más que nunca. Sin embargo, cuando el índice USD establezca récords en respuesta a la expansión monetaria agresiva de la Fed, no hay nada de qué sorprenderse.

La reducción del Banco Central de los Estados Unidos en las tasas de fondos federales en 100 puntos básicos a la vez debería haber debilitado el dólar. Sin embargo, debido al aumento de los temores sobre las consecuencias económicas de la pandemia del coronavirus y el aumento de la volatilidad a pasos agigantados, los inversores se apresuraron a comprar moneda estadounidense. Algunos necesitaban efectivo para evitar margin calls, otros encontraron las acciones extremadamente baratas y comenzaron a formar "largos" a largo plazo para el dólar estadounidense.

Frente a este contexto, el índice USD alcanzó niveles máximos desde marzo de 2017, al subir por encima de 100 puntos.

Exchange Rates 19.03.2020 analysis

De acuerdo con Goldman Sachs, el repunte del índice USD refleja el único papel de la moneda estadounidense en la economía global y el sistema financiero global, y no la suposición de que Estados Unidos es más resistente a los efectos de la pandemia del coronavirus que otros países.

Sin embargo, la tendencia bajista en el EUR / USD se debe a pérdidas más modestas en la economía estadounidense en comparación con la europea. Según los expertos de JP Morgan, en el primer trimestre, el PIB de Estados Unidos disminuirá un 4% en términos anuales, y 14% en el segundo trimestre, mientras la economía de la eurozona caerá un 15% y 22%, respectivamente.

El repunte del EUR/USD en respuesta a la expansión del QE europeo resultó no ser más que un respiro para los osos. Alcanzaron fácilmente el objetivo en 1.0850 y parece que no se detendrá allí.

La moneda británica cayó a su nivel más bajo frente al dólar estadounidense en los últimos 35 años, excepto por el repentino fracaso en octubre de 2016, que llevó a una caída a corto plazo del par GBP/USD a 1.1450.

Exchange Rates 19.03.2020 analysis

Junto con las preguntas sobre el tiempo y el alcance de la pandemia de coronavirus, los inversores están desconcertados sobre cómo terminarán las negociaciones comerciales entre Londres y Bruselas. Si a esto le sumamos la vulnerabilidad de la economía del Reino Unido a los riesgos externos, entonces la caída en picada de la libra parece bastante natural.

Los especuladores comenzaron a reducir los largos en libras esterlinas, que abrieron a principios de este año. Aparentemente, creían que la moneda británica ganaría en 2020, ya que la incertidumbre en torno a la salida del Reino Unido de la UE comenzó a disminuir después de que el Primer Ministro Boris Johnson recibió una mayoría absoluta en el parlamento nacional. Sin embargo, desde entonces, la propagación del coronavirus a nivel mundial y los esfuerzos para contenerlo han puesto en duda las perspectivas de crecimiento económico en el Reino Unido, y aquellos que solían apostar por la fuerza de la libra ahora se ven obligados a lanzar una bandera blanca.

"El mercado ahora parece apostar por una mayor depreciación de la libra esterlina", dijo Jordan Rochester, estratega cambiario de Nomura.

Según Paul Robeson de NatWest Markets, el crecimiento del dólar fue el obstáculo más grande para la libra.

"Aparentemente, hay una lucha feroz por los dólares en el mercado. El déficit de dólares ha exacerbado la escala de las pérdidas en libras esterlinas en comparación con si caería únicamente por sus propias razones", dijo.

"La razón principal del aumento de la demanda de la moneda estadounidense son los problemas de liquidez, ya que en épocas inestables las empresas y los inversores necesitan dólares para liquidar las transacciones. Mientras persistan estas preocupaciones, esperamos que la libra permanezca a la defensiva", dijeron algunos estrategas de UBS Wealth Management.

Exchange Rates 19.03.2020 analysis

La moneda británica también está bajo presión por la incertidumbre sobre las futuras relaciones entre la UE y el Reino Unido. El país abandonó oficialmente la alianza a fines de enero, pero ambas partes permanecen en un período de transición, cuando se mantienen las relaciones hasta fin de año, mientras se están negociando un acuerdo comercial.

Incluso antes del comienzo de la pandemia de coronavirus, este calendario parecía difícil, dada la escala de las relaciones comerciales que deberían abordarse. A medida que aumenta el número de muertos por el virus en el Reino Unido, los analistas ahora creen que el país no tendrá más remedio que pedirle a la UE que extienda la transición.

"Si este no es el escenario principal, se hará en el futuro cercano", dijo Mutjaba Rahman de Eurasia Group.

Sin embargo, sin las declaraciones de extensión, existe un riesgo que los inversionistas verán en el futuro.

"Parece que la posición del gobierno británico no ha cambiado en absoluto con respecto a la importancia de esta fecha", dijo el especialista de SEB, Richard Falkenhall.

"La libra puede alcanzar la paridad con el dólar estadounidense si la epidemia de coronavirus conduce a un mayor deterioro de la economía británica", agregó.

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Viktor Isakov,
Experto Analítico
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