Antes de la publicación del informe de inflación de septiembre, el director ejecutivo del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, dijo que la inflación probablemente no sea temporal, sino a largo plazo. Hablando en el Instituto de Economía Internacional, Bostic dijo que "las interrupciones intensas y generalizadas de la cadena de suministro que causan fuertes presiones sobre los precios no serán de corta duración. También agregó que las fuerzas que generan inflación no son temporales".

La declaración de Bostic en realidad traza una línea bajo la incertidumbre sobre los planes de la Fed. Un aumento de la inflación requiere una reacción, lo que aumenta las posibilidades de un inicio temprano del recorte de los incentivos. El rendimiento de los bonos TIPS a 5 años protegidos contra la inflación, que son un excelente indicador de las expectativas inflacionarias en el entorno empresarial, volvió a subir después de un breve período de consolidación.

Se puede suponer que el dólar estadounidense seguirá fortaleciéndose en todo el espectro del mercado de divisas.

USD/CAD

El dólar canadiense parece notablemente más fuerte que la mayoría de las divisas de materias primas, manteniendo una orientación alcista frente al USD. Además de los factores generales del mercado que respaldan los precios de las materias primas, Canadá tiene una serie de factores importantes adicionales.

A juzgar por una serie de informes publicados la semana pasada, no hay puntos débiles: las exportaciones están creciendo en medio de la caída de las importaciones, la actividad de la construcción es alta y la demanda de los consumidores tampoco muestra una desaceleración. En segundo lugar, la situación del mercado laboral es notablemente mejor que en Estados Unidos. El empleo de Canadá aumentó en 157 mil personas, volviendo a niveles anteriores a la pandemia, mientras que la cantidad de empleos en los EE. UU. es 3.2%, menor que antes de la pandemia. El número de horas trabajadas aumentó un 1,1% intermensual, lo que es bueno para el PIB, lo que significa que las perspectivas de un fuerte crecimiento del PIB en el cuarto trimestre son mayores.

El precio de cierre se dirige a la baja a pesar de que la posición corta del dólar canadiense aumentó en 540 millones según el informe de la CFTC. Esto significa que el impulso bajista para el par USD/CAD aún no se ha completado.

El par USD/CAD se negocia cerca del nivel de soporte de 1,2455 el miércoles por la mañana, lo que representa un retroceso del 50% del crecimiento de junio. Técnicamente, aquí se puede encontrar un piso local antes de una reversión al alza, pero dado que los factores fundamentales apoyan el fortalecimiento del dólar canadiense, esperamos que se intente alcanzar el próximo nivel de soporte de 1,2363. En cualquier caso, el dólar estadounidense recuperará la iniciativa a largo plazo, pero hasta que eso suceda, el CAD tiene la oportunidad de fortalecerse levemente.

USD/JPY

El informe de la CFTC mostró un cambio mínimo en la posición corta neta del yen para la semana del informe (+117 millones). La posición corta acumulada (-7.143 millones) es demasiado grande para ignorarla. El mercado de futuros es claramente bajista para el yen, y los principales actores ven la perspectiva de una mayor caída. El precio estimado aumenta constantemente.

El estado general de la economía de Japón es contradictorio. Los indicadores macroeconómicos parecen en general estables. Los pedidos de equipos disminuyeron en agosto después de un aumento en julio, pero la caída es insignificante y, lo más probable, el volumen de pedidos se mantendrá en los niveles actuales. Al mismo tiempo, la demanda de los consumidores es estable y lo único que puede destruir los cálculos a largo plazo es la dinámica de los precios de la energía. Japón es un importador neto de materias primas, por lo que la dinámica actual contribuye al debilitamiento del yen.

En cuanto al sector financiero y los planes del Banco de Japón, todo parece peor. Koji Yano, viceministro de Finanzas, escribió un artículo para la edición de noviembre de la revista mensual BungeiShunju, en el que comparó el estado de las finanzas públicas de Japón con el Titanic. El artículo tuvo un efecto ensordecedor, ya que salió justo antes del probable anuncio de un nuevo gasto gubernamental. Yano advierte que Japón "enfrenta un peligro muy real", ya que los planes para aumentar aún más los incentivos amenazan con derribar toda la pirámide de gestión.

Está claro que el artículo tiene una orientación más política que económica, pero no se puede ignorar este hecho. Si bien la mayoría de los bancos centrales se están preparando para revertir los programas de estímulo, Japón lo está expandiendo. En consecuencia, las perspectivas para el yen son cada vez más bajistas.

Se puede suponer que un mayor crecimiento del USD/JPY es casi inevitable. La resistencia más cercana es 114,50/70, mientras que el objetivo a largo plazo de 125 es bastante probable antes de fin de año.