Wall Street esperaba terminar la semana con una nota optimista. Parece que los actores del mercado están comenzando a adaptarse a la dura retórica de la Reserva Federal y, como resultado, al surgimiento de una recesión. Los datos del jueves apuntaban a un empeoramiento del entorno macroeconómico, con el presidente de la Fed, Jerome Powell, señalando un enfoque más duro en las próximas reuniones y advirtiendo de un posible aumento del desempleo.

¿Qué significa esto para los mercados, en particular para el dólar?

Ha habido especulaciones de que las expectativas sobre la escala de la subida de tipos han alcanzado su punto máximo. Ahora los actores del mercado pueden estar presenciando un punto de inflexión. Lo que es más importante, todo esto hizo que los analistas de divisas supusieran que la moneda estadounidense superaría el pico. O al menos el dólar está muy cerca de ese momento.

Evidencia base

A juzgar por el posicionamiento del mercado monetario, las expectativas sobre el número y monto total de incrementos por parte de la Fed, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra llegaron a su clímax la semana pasada. La tasa más alta en los EE. UU. ahora se estima en 3,4% en comparación con el 4,1% antes de la decisión en la última reunión. Esto puede deberse a datos del PMI inesperadamente débiles, que provocaron una disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro, una caída del dólar y un aumento de los mercados bursátiles.

También se espera que las tasas del BCE disminuyan. Los mercados cotizan actualmente al 1,8%, por debajo del máximo del 2,6% del martes pasado. Aquí, como en Estados Unidos, el detonante fueron los datos decepcionantes sobre el índice de actividad empresarial en la zona del euro.

La situación es similar en el Reino Unido. Ahora se espera que el BoE eleve la tasa a un pico del 3% en comparación con el 3,6% del lunes pasado.

El cambio en todas estas expectativas es visible en la caída de los rendimientos de los valores gubernamentales.

La inevitabilidad de una recesión, como podemos ver, ha eclipsado las expectativas agresivas de ajuste de los principales bancos centrales. Los inversores empezaron a rebajar sus previsiones de tipos finales. Los inversores ahora esperan que la Fed realice algunos aumentos agresivos en el corto plazo y luego complete su ciclo antes de comenzar a recortar las tasas nuevamente.

Otros bancos centrales importantes no pueden darse el lujo de quedarse atrás del banco central de EE. UU., por lo que es muy probable que sigan un camino similar.

El dólar ahora tendrá un momento difícil. Si las expectativas de una subida de tipos no aumentan, es poco probable que pueda mantener un impulso alcista. Esto permitirá que monedas como la libra y el euro se recuperen.

Si en las próximas semanas, los actores del mercado finalmente están convencidos de que la Fed ha alcanzado el pico de comportamiento agresivo, comenzará una liquidación para el dólar. Así, se eliminarán los tipos actuales sobrecomprados y sobrevalorados.

Mientras tanto, el índice del dólar estadounidense prolonga la fase de consolidación por encima de 104,00. Se avecinan pérdidas, pero bastante modestas. En caso de un avance de este nivel, el objetivo más cercano para los bajistas será el valor de 103,40.

Mientras la tasa esté por encima de 102,00, nada amenaza la dinámica alcista del dólar.

Idealmente, el dólar estadounidense debería romper el máximo semanal de alrededor de 105,00 a corto plazo para permitir que la recuperación gane impulso. Además, se abrirá el camino a la zona 105,80, que es casi un máximo de 20 años.

Es difícil que el euro se acelere, a pesar del pesimismo del dólar. La moneda única tiene una imagen interna bastante complicada. Es difícil atraer a los alcistas en un momento en que los inversores están reevaluando las perspectivas de la política del BCE. El par EUR/USD entró en una fase de consolidación por encima del nivel de 1,0500.

El nivel 1,0500 actúa como soporte dinámico, seguido de 1,0470 y 1,0400 (nivel psicológico). Las resistencias se ubican en 1,0560, 1,0580 y 1,0600 (nivel psicológico).