Джером Пауэлл быстро пресек намерение «медведей» по EUR/USD вывести котировки пары за пределы диапазона 1,12-1,14. В своих выступлениях перед Конгрессом США председатель ФРС дал понять, что Центробанк имеет основания для снижения ставки по федеральным фондам. Во-первых, инфляция оставляет желать лучшего. Во-вторых, торговая политика Дональда Трампа создает встречный ветер для американской экономики. Федрезерв готов действовать на опережение. В 1995 и в 1998 его превентивное ослабление денежно-кредитной политики уберегло Штаты от рецессии. В 2001 и 2004, когда ставка была снижена в качестве реакции на ухудшение макроэкономической статистики, спада избежать не удалось.

Если ФРС не брезгует монетарной экспансией, когда базовая инфляция находится на отметке 2,1%, а безработица – в области полувековых минимумов, то почему должен себя сдерживать ЕЦБ? Оба центробанка отмечают негативное влияние фактора падения инфляционных ожиданий на потребительские цены, однако в еврозоне он проявляется в большей степени, чем в Штатах.

Динамика нефти и инфляционных ожиданий

Июньский протокол Управляющего совета ЕЦБ показал, что чиновники будут обсуждать вопросы снижения ставок и реанимации QE. Рынок настроен, что Европейский регулятор подаст сигнал о смягчении денежно-кредитной политики в июле, а в сентябре перейдет от слов к делу.

Если у Франкфурта больше оснований для монетарной экспансии, чем у Вашингтона, то почему растет EUR/USD? Мы уже обсуждали этот вопрос. Когда два центробанка смягчают политику, важное значение имеет арсенал средств, которым они располагают. Федрезерв может снизить ставку на целых 250 б.п, а то и больше, в то время как ставка по депозитам ЕЦБ и так находится в отрицательной области (-0,4%). Проще говоря, начало цикла монетарной экспансии в Штатах дает спекулянтам возможность фиксировать прибыль по долгосрочным длинным позициям по доллару США и переходить в короткие.

Вместе с тем если американская экономика покажет устойчивость к внешним факторам, то снижать ставку по федеральным фондам на 50 или на 75 б.п не будет необходимости. В этом отношении релиз данных по розничным продажам в США за июнь способен протянуть руку помощи «медведям» по EUR/USD. Выходы в свет данных индикаторов и ВВП Китая за II квартал станут ключевыми событиями недели к 19 июля. Инвесторы будут внимательно следить за состоянием экономики Поднебесной и за ходом торговых переговоров Вашингтона и Пекина.

Давление на евро создают растущие риски начала торговой войны ЕС и США, желание нового греческого правительства пересмотреть установленный Европейским союзом профицит бюджета в 3,5%, а также возможное занятие Борисом Джонсоном поста премьер-министра Британии. Ярый сторонник Brexit утверждает, что Туманный Альбион выйдет из ЕС с договором или без него.

Технически пара EUR/USD продолжает консолидироваться в диапазоне 1,12-1,14 в рамках паттерна «Ромбовидное дно». Прорыв сопротивления на 1,132 усилит риски реализации таргетов по моделям AB=CD(161,8%) и «Волны Вульфа».

EUR/USD, дневной график