Любопытная картина складывается по доллару США, который намекает на «медвежий» тренд. Гринбек дешевеет относительно большинства конкурентов и, что примечательно, к валютам развивающихся стран. В течение сессии четверга индекс доллара слабо менялся в цене. Индикатор был зажат между непростой ситуацией с Гонконгом и всеобщим аппетитом к риску. В американскую сессию снижение усилилось. Доллар терял более 1% стоимости и уходил ниже отметки 98.80 по отношению к корзине из шести конкурентов.

Краткосрочное снижение доллара вызвал пересмотр Минторгом первой оценки роста ВВП США в первом квартале. Таким образом, экономический рост сократился на 5% вместо ранее озвученных 4,8%. Это сильнейшее снижение показателя с четвертого квартала 2008 года. В новых данных уже учтено влияние коронавируса на экономику. Однако, по оценкам экспертов, замедление во втором квартале будет еще сильнее. ФРС может поддержать экономику отрицательными ставками, которые станут причиной резкого падения доллара.

USDХ

Итак, если ФРС решит увести свою базовую процентную ставку на отрицательную территорию, ей нужно будет уйти максимально глубоко, то есть урезать ее на 50–100 базисных пунктов ниже нуля. Смысла вводить несущественную отрицательную ставку нет, в этом убедились другие крупные ЦБ.

Что скажет на это глава Федрезерва. Регулятор ранее допускал беспрецедентный пакет монетарного стимулирования в попытке поддержать экономику, при этом Джером Пауэлл отмахивался от идеи снижения базовой ставки однодневного кредитования сильно ниже нуля, несмотря на давление Дональда Трампа.

Впрочем, спекуляции на эту тему остались, и они могут начаться с новой силой после разочаровывающего экономического роста и исчерпания других вариантов поддержки роста в США.

По мнению аналитиков, снижение ставки на 50–100 базисных пунктов ниже нуля приведет к падению доходности казначейских бумаг к историческим минимумам. Отрицательная территория «десятилеткам» обеспечена, тем более что решения о существенном снижении ставок с большой долей вероятности будут приняты на фоне мрачных экономических прогнозов и рисков дефляции.

Если такой сценарий войдет в реальную жизнь, американская валюта резко пойдет вниз. При этом время падения будет зависеть от экономической ситуации и конъюнктуры рынка активов.

«Сначала отрицательные ставки могут нарушить нормальный ход работы краткосрочных денежных рынков, поэтому первоначальным ответом может стать покупка безопасных активов-убежищ G10 или даже укрепление доллара. Как только элемент неожиданности пройдет, рынок приспособится, валюты с положительной доходностью и умеренной фискальной политикой должны укрепиться», – пишут в Standard Chartered.

Между тем золото, вероятно, протестирует исторические максимумы в этом сценарии, так как отрицательные ставки «снизят альтернативную стоимость удержания золота». Драгметалл по-прежнему недооценен, а отрицательные ставки могут привлечь интерес со стороны розничной торговли к данному сектору.