Стремительный рост доходности казначейских облигаций США заставил японскую иену искать место, где можно спрятаться. Джером Пауэлл не захотел выражать беспокойство по поводу ралли ставок американского долгового рынка; Сенат большинством голосов принял проект фискального стимула от Джо Байдена на $1,9 трлн; а нежелание ОПЕК увеличивать добычу взвинтило цены на нефть и инфляционные ожидания. Торговля рефляцией шагает по планете, держа в черном теле валюты с низкими процентными ставками.

Председатель ФРС стал бы беспокоиться по поводу роста доходности казначейских облигаций, если бы он было постоянным, а на рынках начались серьезные потрясения, что ужесточило бы финансовые условия. На Forex усиливаются слухи, что Федрезерв вмешается, если фондовые индексы пойдут на серьезную коррекцию, а ставки по корпоративным долгам будут расти столь же стремительно, как по государственным. Пока этого не произошло, доходность по 10-летним казначейским бумагам может подниматься хоть до 2%. Прекрасно понимают это и спекулянты, которые избавлялись от облигаций рекордными темпами – на неделе ко 2 марта они сократили нетто-лонги на $45 млрд.

Динамика спекулятивных позиций по облигациям США

Пассивность ФРС, рост цен на энергоносители, что усиливает риски разгона инфляции, необходимость увеличения объемов эмиссии из-за дополнительного фискального стимула и вера в светлое будущее американской экономики заставляют инвесторов сбрасывать с рук казначейские облигации США и приводят к росту доходности, когда цена падает. С учетом того обстоятельства, что Банк Японии намерен всеми силами защищать таргетируемый диапазон ставок по 10-летним местным бумагам в +/-0,2%, расширение дифференциала доходности американских облигаций и их аналогов из Страны восходящего солнца приводит к росту котировок USDJPY. Они достигли максимальной отметки с июня 2020, и, похоже, останавливаться на достигнутом «быки» не собираются.

Не будем забывать, что текущая конъюнктура рынка ценных бумаг США способствует увеличению привлекательности американских активов и переливу капитала из Азии в Америку. Действительно, доходность казначейских облигаций с учетом хеджирования валютных рисков для японских инвесторов достигла максимальной отметки с 2014. Мало кто верит, что S&P 500 пойдет на серьезную коррекцию, ведь на фоне потенциального расширения американской экономики на 7% в 2021 это было бы парадоксом. Откат фондового индекса создает благоприятную возможность для иностранцев войти в лонги.

Таким образом, расширение дифференциала доходности, бурный рост экономики США и увеличение привлекательности американских активов открывают дорогу на север перед USDJPY.

Технически на недельном графике анализируемой пары имеет место паттерн «Обман-выброс». Неудачный тест нижней границы диапазона консолидации 105-114,4 с последующим возвратом котировок к его середине является сигналом для покупок. Таргеты поставленные в предыдущем материале отработали, продолжаем открывать лонги по USDJPY с целевыми ориентирами на 110,0, 112,5 и 114,4.

USDJPY, недельный график