Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили среду минимальным повышением. Вчерашний день не был суперинтересным, с точки зрения макроэкономической статистики и «фундамента». Напомним, что фондовый рынок реагирует более четко на любые события экономического характера. А вчера таковых было немного. Отчет по заказам на товары долгосрочного использования оказался немного слабее прогнозов, а вечерний протокол ФРС лишь подтвердил то, что рынки уже давно знают. Ставка ФРС будет повышена на 0,5% дважды, в июне и июле. Такое решение поддерживает сейчас большинство членов монетарного комитета. Также, начиная с августа, регулятор будет распродавать казначейских и ипотечных ценных бумаг на сумму 95 млрд долларов, что тоже ни для кого не является новостью. Таким образом, протокол оказался на редкость скучным, так как его основные тезисы уже давно были известны рынкам. Если так, то ждать сильной реакции этих самых рынков не приходилось. Что касается перспектив фондовых индексов и акций, то они остаются прежними. Мы можем поверить в то, что валютный рынок уже отыграл несколько или все будущие повышения ставки, однако фондовый рынок обычно реагирует на происходящее по месту и времени. Поэтому мы считаем, что, чем сильнее будет ужесточаться монетарная политика ФРС, тем сильнее будет падать фондовый рынок.

Конечно, половина протокола ФРС была посвящена инфляции. Несмотря на то, что в апреле она наконец-то начала замедляться, очень многие эксперты, включая нас, считают, что это, если не случайность, то уж совершенно точно не факт начала периода, когда инфляция будет снижаться. Мы хорошо видим, что, например, в Великобритании ставка тоже повышена до 1%, а инфляция, как росла, так и растет. Таким образом, апрельское снижение может быть просто единичным случаем, коррекцией на восходящем тренде. Ждать ее существенного замедления можно будет только после того, как ставка будет повышена хотя бы до 2% и начнет сокращаться баланс ФРС. И даже в этом случае может понадобиться полтора-два года, чтобы вернуть ее к целевому уровню. Поэтому, скорее всего, в этом вопросе прав Джеймс Буллард, который занимает наиболее «ястребиную» позицию. Он считает, что уже до конца года ставку нужно повышать до 3,5%, чтобы в 2023 и 2024 годах, когда инфляция будет замедляться, ФРС имела возможность уже смягчать монетарную политику. Естественно, в протоколе отмечались и ситуации в Украине и Китае. Напомним, что в Украине продолжает геополитический конфликт с Россией, а в Китае была цепочка «локдаунов» из-за коронавируса. Все это очень сильно влияет на цепочки поставок, а также на рост цен на энергоносители, которые тянут за собой вверх и цены на все остальное. Как будут центральные банки работать с внешними факторами, которые им неподконтрольны, пока непонятно.