Разве мы прошли этот путь, чтобы в конце отказаться друг от друга? Пандемия и вооруженный конфликт на Украине коренным образом изменили мировую экономику и финансовые рынки. Высочайшая инфляция и массовое повышение ставок центробанками привели к тому, что средняя доходность по облигациям стран G7 достигла отметки 3,15%, что существенно выше, чем 1,3% за последнее десятилетие. Такая динамика показателя заставляет бежать от риска, приводит к распродажам акций и укреплению доллара США. Индексом USD пройдет очень длинный путь на вершину, и он не собирается отказываться от своих достижений.

Динамика средней доходности облигаций стран G7

С течением времени инфляция не становится существенно ниже, а неопределенности в мире не становится меньше. Рост геополитических рисков в связи с мобилизацией в России и референдумами на подконтрольных ей территориях, существенное расхождение в фискальной и монетарной политике в Британии, подрыв на трубопроводе "Северный поток" лишь подливают масла в огонь. Доллар извлекает выгоду как актив-спасительная гавань, обладающая к тому же нераскрытым потенциалом роста ставки по федеральным фондам.

По мнению главы ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, она уже в этом году достигнет 4,25-4,5%, а американская экономика настолько устойчива, что способна выдержать агрессивную монетарную рестрикцию ФРС. Способна ли ее выдержать экономика Германии? ЕЦБ не собирается замедлять процесс ужесточения денежно-кредитной политики, намереваясь повысить ставку по депозитам на 75 б.п. в октябре, а немецкий ВВП трещит по швам в условиях энергетического кризиса в Европе.

По прогнозам ведущих институтов страны, экономика Германии окунется в рецессию в 2023, а инфляция достигнет пика не в этом, а только в следующем году. Консенсус-оценка ВВП на 2022 была снижена с 2,7% до 1,4%.

Динамика немецкого ВВП

Таким образом, снижение глобального аппетита к риску и дивергенция в экономическом росте позволяют говорить об устойчивости нисходящего тренда по EURUSD. Однако в краткосрочной перспективе возможно все. Актив не может бесконечно долго расти или падать, ему нужны коррекции. И поводом для отката основной валютной пары на исходе сентября стало возвращение Банка Англии к программе количественного смягчения на £65 млрд.

Спровоцированное его покупками снижение доходности британских облигаций перекинулось на другие рынки долга, в том числе американский. В итоге аппетит к риску немного подрос, а доллар США отступил. Однако, боюсь, слишком самоуверенно считать, что Банк Англии в одиночку остановит те процессы, которые имеют место в мировой экономике. ФРС сохраняет свою приверженность агрессивно повышать ставки, и это пугает рынки больше, чем их успокаивает намерение Лондона вернуться к QE.

Технически на 4-часовом графике EURUSD возник коррекционный паттерн 1-2-3. Прорыв поддержки в точке 2, где также расположена справедливая стоимость на 0,9635, станет основанием для формирования шортов.