Преступление и наказание. Если в августе попытки покупателей американских акций нарушить рыночные законы и пойти против ФРС были пресечены зажигательным спичем Джерома Пауэлла, в сентябре это сделала статистика по инфляции, то в октябре может оказаться достаточно выстрела воздух. Иначе говоря, предупреждений от крупных банков. От Barclays, например, заявившего, что «голубиный» разворот Федрезерва требует больше доказательств. Ими могут стать серьезное охлаждение рынка труда и замедление потребительских цен. Пока же фондовые индексы США не вышли из леса. А значит, и EURUSD слишком рано идти на север.

Когда американская инфляция находится в области 40-летних максимумов, исторические параллели с теми годами напрашиваются сами по себе. Инвесторы не устают говорить о легендарном председателе ФРС Поле Волкере, который провел экономику США через две рецессии, но в конечном итоге сломал хребет высоким ценам. Когда этот человек ослабил удавку, то бишь замедлил процесс монетарной рестрикции, американские акции выросли на 43% за 8 месяцев. Однако затем наступил очередной спад и проседание S&P 500.

Реакция S&P 500 на монетарную политику ФРС

История повторяется. Инвесторы искренне рассчитывают, что как только станет проявляться воздействие ужесточения денежно-кредитной политики на экономику США, Федрезерв начнет сбрасывать скорость. Спешу разочаровать «быков» по фондовым индексам и EURUSD: он вряд ли так поступит.

У Центробанка во главе с Полом Волкером не было перед глазами примера, как следует действовать в условиях двузначной инфляции. У ФРС Джерома Пауэлла такой пример есть. Федрезерв прекрасно понимает, чем грозит преждевременный сброс скорости. Именно поэтому большинство членов FOMC в один голос утверждают, что работа еще не выполнена, что ставке по федеральным фондам есть куда расти. Они прогнозируют ее повышение до 4,4% в 2022 и до 4,6% в 2023. Новый член команды Филип Джефферсон отмечает, что регулятор должен оставаться решительным, чтобы вернуть инфляцию к таргету в 2%.

Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам

В такой ситуации евро не позавидуешь. У региональной валюты по сути нет своих козырей. Она вынуждена плыть по течению – реагировать на слабость или силу доллара США. Чем могут ответить «быки» по EURUSD своим оппонентам? Более сильным экономическим ростом еврозоны, чем американский? Вряд ли. Валютный блок из-за энергетического кризиса ближе к рецессии, чем Штаты. Более высокой скоростью монетарной рестрикции ЕЦБ? Нет. Она одинакова, однако потолок ставки ФРС выше. Вот и приходится евро реагировать на динамику фондовых индексов США или, иначе говоря, на глобальный аппетит к риску.

Технически на дневном графике EURUSD неспособность пары взять штурмом справедливую стоимость вблизи паритета говорит о слабости «быков». Сформированные на росте к отметке 1 и на возвращении ниже 0,995 короткие позиции по евро против доллара США держим и периодически наращиваем на откатах.