Окрыленный масштабными монетарными мерами ФРС и фискальными стимулами со стороны Белого дома индекс S&P 500 взлетел на 20% от мартовского «дна», подтолкнув вверх EUR/USD. После прорыва сопротивления на 1,0840 основная валютная пара поднялась на 2,5 фигуры. «Евробыки» полны оптимизма, всерьез рассчитывая на то, что мода на гринбек как основную валюту-убежище осталась в прошлом, однако не рановато ли?

В преддверии публикации данных по заявкам на пособие по безработице в США за март были опасения, что слабая статистика отобьет у инвесторов желание покупать акции. Однако реакция американского фондового рынка на увеличение показателя до исторического максимума в 3,28 млн продемонстрировала, что «быков» это не остановило.

Впрочем, рост фондовых индексов США оказался не единственной причиной ралли EUR/USD.

Масштабный монетарный стимул от Федрезерва привел к тому, что баланс американского ЦБ превысил отметку $5 трлн впервые за всю историю его существования. За неделю к 25 марта индикатор расширился на $586 млн, до $5 250 млрд. В посткризисные времена 2009–2011 годов опережающая динамика американского показателя над европейским выступала мощным драйвером роста основной валютной пары.

Поддержку единой европейской валюте также оказало решение ЕЦБ изменить правила игры. Если раньше в рамках QE регулятор не должен был скупать более чем 33% всего долга государства-эмитента, то в условиях эпидемии коронавируса у него появилась возможность использовать избирательный подход. Наиболее пострадавшие от эпидемии страны еврозоны вынуждены развязывать денежные мешки, и если не снизить стоимость обслуживания выпущенных ими обязательств, то повысится вероятность нового долгового кризиса в регионе. Поэтому решение председателя ЕЦБ Кристин Лагард и ее коллег благоприятным образом отразилось на доходности облигаций Старого Света и стало еще одним козырем в руках «быков» по EUR/USD.

Соглашение ЕЦБ с ФРС о взаимном обмене потоками платежей, дешевая ликвидность от европейского регулятора, а также снижение спроса на гринбек как основной актив-убежище способствовали росту трехмесячных кросс-валютных свопов по EUR/USD до рекордных максимумов. Интерес к евро в условиях избыточной ликвидности от Федрезерва оказался сильнее, чем к доллару, поэтому не стоит удивляться подъему основной валютной пары выше 1,10.

Между тем выход США в лидеры по числу инфицированных коронавирусом может заставить инвесторов сомневаться в том, что текущий кризис – это болезненно, но ненадолго. Поэтому вполне вероятно, что пара EUR/USD уже в скором времени начнет демонстрировать консолидацию от текущих уровней. К тому же экономический ущерб, нанесенный коронавирусом еврозоне, может оказаться в целом куда более серьезным, чем в других регионах.

Индекс USD снижался пять день подряд после того, как рос в течение семи из восьми предыдущих дней (в общей сложности на 8,5%). Возможно, доллару пришло время подумать о возвращении на рынок. Гринбек уже скорректировал свое предыдущее движение на 2,3%. Это говорит о том, что фиксация прибыли должна замедлиться. С учетом того, насколько агрессивным обвалом завершился самый длинный «бычий» рынок в истории, в случае возобновления падения фондовых индексов доллар довольно быстро вернет себе статус актива «тихой гавани».