Разочаровывающая статистика по американской деловой активности, падающая доходность казначейских облигаций и «голубиная» риторика большинства чиновников ФРС заставили доллар США растерять большую часть достижений, которыми он отметился с конца апреля. Инвесторы активно покупали EURUSD, несмотря на заявление президента ФРБ Далласа Роберта Каплана о том, что лучше начать сокращать стимулы раньше, чем позже, и фразу Джанет Йеллен, что Федрезерву, возможно, придется повысить ставки, чтобы не допустить перегрева экономики. Впрочем, экс-глава Центробанка, а ныне министр финансов, быстро исправилась. Она уважает независимость ФРС и не дает регулятору советов.

Безусловно, у Джерома Пауэлла и его коллег есть основания продолжать убеждать финансовые рынки в целесообразности придерживаться ультра-мягкой монетарной политики. В памяти инвесторов еще свежа история 2013, когда Бен Бернанке заявлением о сворачивании QE спровоцировал настоящую панику. Вставать на одни и те же грабли Центробанк не хочет, однако он прекрасно понимает, что его пассивность способствует вздутию пузырей на различных рынках. Тем самых, которые спровоцировали рецессии в 2001 и 2007. В своем отчете о финансовой стабильности Федрезерв предупредил, что дальнейшее повышение и так высокого аппетита к риску чревато падением акций, что нанесет удар по всей системе.

Вполне возможно, что сильные данные по рынку труда и инфляции заставят ФРС изменить собственное мировоззрение. По прогнозам экспертов Bloomberg, потребительские цены в апреле разгонятся до 3,6%. При этом президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен ранее заявлял, что любая цифра по инфляции, которая начинается не с двойки, будет его беспокоить. Модель Nordea Markets, основанная на анализе деловой активности и иных макроиндикаторов, сигнализирует, что CPI могут разогнаться до 5-6% (!). Вряд ли при таком раскладе ФРС продолжит сидеть на обочине.

Динамика инфляции в США и макроэкономической модели

Еще одним фактором риска для «быков» по EURUSD является коррекция американских фондовых индексов. Пока они продолжают штамповать рекорды благодаря сильной корпоративной отчетности, макростатистике по Штатам и надеждам на одобрение Конгрессом новых стимулов от Джо Байдена, но рынок все чаще начинает выглядеть уставшим. К тому же май – сезонно не самый лучший месяц для S&P 500, а рост реальных ставок по долгам усилит риски отката рынка акций.

Динамика форвардной P/E для S&P 500 и ожидаемых реальных ставок по долгам

Чем может ответить евро? Ускорением вакцинации, спадом числа инфицированных COVID-19, открытием экономики и сильной статистикой. У единой европейской валюты немало козырей. Вопрос в том, сможет ли она их реализовать.

Технически многое в судьбе EURUSD будет зависеть от того, за кем останется уровень 1,2045. Если пара после отчета по рынку труда США за апрель закроется выше него, имеет смысл и дальше ее покупать с таргетами на 1,216 и 1,220. Напротив, закрытие дня ниже 1,2045 усилит риски возвращения котировок к уровням 38,2% и 50% от волны CD паттерна «Акула». Они соответствуют отметкам 1,198 и 1,193.

EURUSD, дневной график