É difícil encontrar uma moeda Forex que tenha se beneficiado mais da crise bancária do que o iene. Enquanto seus principais concorrentes no status de ativos portos-seguros - o dólar americano e o franco - estagnaram, com medo da queda dos rendimentos do Tesouro e do contágio de falências de bancos americanos na Europa, o iene estava se fortalecendo constantemente. No entanto, à medida que a reunião do Fed se aproxima, o ardor dos "ursos" no USD/JPY começa a ficar mais fraco.

Dinâmica do iene, dólar americano e franco

Em um mercado calmo, a dinâmica das taxas de câmbio é determinada pela política monetária dos bancos centrais, que afeta os rendimentos dos títulos e facilita o fluxo de capitais de um país para outro. O fato de o Banco do Japão ancorar suas próprias taxas de mercado de dívida por um longo tempo como parte da política de controle de curva tornou o par USD/JPY sensível aos rendimentos do Tesouro dos EUA. Seu forte colapso, comparável à segunda-feira negra na bolsa de valores em 1987 devido à falência do SVB, deu ao iene velocidade de cruzeiro. O dólar americano caiu para £130,5 e parecia que esse não era o limite.

O fato de os especuladores estarem vendendo ativamente o iene antes da crise bancária desempenhou um papel importante na queda do USD/JPY. Eles não viram nenhuma mudança na política monetária do BoJ até junho. Dizem que o novo chefe do Banco Central, Kazuo Ueda, precisará de tempo para dar uma olhada. É improvável que ele entre na briga na primeira reunião do Conselho de Governadores sob sua liderança, expandindo a gama de rendimentos alcançáveis. Como resultado, as vendas líquidas de fundos de hedge no iene atingiram seu nível mais alto desde setembro. E então veio a crise bancária. Um desenrolar de posições semelhante a uma avalanche derrubou o USD/JPY para um fundo de 1,5 mês.

Dinâmica de USD/JPY e posições de fundos de hedge no iene

Qual é o próximo? Por que o par começou a subir? A resposta está na superfície: à medida que o sistema bancário se estabiliza, os rendimentos do Tesouro dos EUA e as chances de um aumento de 25 bps na taxa dos fundos federais na reunião do FOMC de março começam a aumentar. Eles subiram de 60% para 83% nos últimos dias. Os investidores estão começando a duvidar que o medo da instabilidade financeira force o Fed a encerrar seu ciclo de aperto monetário mais cedo.

O interesse do investidor retornará ao dólar americano? Suponho que vai depender das previsões atualizadas do FOMC. Em dezembro, o Banco Central esperava que a taxa dos fundos federais subisse para 5,1% e não esperava que caísse em 2023. Se o teto permanecer no mesmo patamar e indícios de uma reversão "dovish" aparecerem nas projeções para este ano, o par USD/JPY retornará a uma tendência de queda.

Tecnicamente, no gráfico diário do USD/JPY, a incapacidade dos vendedores de invadir o ponto de pivô de 130,5 foi o primeiro sinal de sua fraqueza. No entanto, enquanto o par for negociado abaixo da resistência dinâmica na forma de médias móveis, o clima permanecerá "de baixa". Um rebote de 133,65 e 134,15 deve ser usado para formar curtas.