Todas as coisas chegam ao fim, mais cedo ou mais tarde. O experimento dos bancos centrais com taxas negativas chegou ao fim. O Banco do Japão foi o último a abandoná-las. Em sua reunião de março, ele aumentou a taxa overnight de -0,1% para 0%, anunciou o fim do controle da curva de rendimento e parou de comprar fundos negociados em bolsa como parte de seu programa de flexibilização quantitativa. No entanto, esses eventos foram em grande parte precificados nas cotações do USD/JPY, o que, combinado com os sinais de manutenção de uma política monetária ultrafrouxa, empurrou as cotações do par acima de 150.

Quando se tornou conhecido que os sindicatos haviam concordado com as empresas sobre o maior aumento salarial dos últimos 33 anos, 90% dos especialistas pesquisados pela Bloomberg começaram a prever a retirada do Banco do Japão das taxas negativas já em março. A retórica do governador do BoJ, Kazuo Ueda, e o fato de que apenas sete membros do Conselho de Governadores votaram a favor do aumento da taxa permitiram que os touros do USD/JPY lançassem um ataque rápido.

Dinâmica dos salários no Japão

A declaração de Ueda de que as condições financeiras permanecem acomodatícias convenceu os mercados de que o ciclo de aperto monetário não seria tão rápido quanto o de outros bancos centrais em 2021-2023. O Banco do Japão mostrou que está pronto para medir sete vezes antes de cortar. É fácil entender o motivo: há riscos de que a inflação no Japão desacelere ainda mais. Diante da dependência da política em relação aos dados, o BoJ precisa ser cauteloso.

Pensamentos semelhantes surgem quando se observa a divisão dos votos do Conselho de Governadores: 7 contra 2. Obviamente, há tanto "falcões" quanto "pombas" lá. Os últimos certamente se oporão a uma flexibilização agressiva da política monetária.

Dinâmica da inflação no Japão

A movimentação lenta de Tóquio é acompanhada por expectativas crescentes de que Washington não irá se apressar com a expansão monetária. O mercado futuro prevê uma diminuição da taxa de fundos federais para 4,7% em 2024. Este é um corte menor do que o indicado na previsão do FOMC de dezembro. Não surpreendentemente, diante do pano de fundo de uma economia dos EUA resiliente e dois meses de pressão inflacionária consecutiva - em janeiro e fevereiro.

O Federal Reserve tem a capacidade de impulsionar o rali do USD/JPY ao elevar a estimativa do consenso para a taxa para 4,9% ou mais. Isso implica não três atos de expansão monetária em 2024, mas um a menos. Se esse for o caso, os índices de ações dos EUA cairão, os rendimentos do Tesouro aumentarão, e o dólar se fortalecerá em relação às principais moedas do mundo. E o iene não será exceção.

Tecnicamente, no gráfico diário do USD/JPY, uma rápida quebra pelos touros da resistência dinâmica na forma de médias móveis e um retorno das cotações ao valor justo nos momentos indicam a seriedade das intenções dos compradores. O destino adicional do par dependerá da capacidade deles de manter as posições conquistadas. O fechamento acima de 150,35 aumentará os riscos de continuar a campanha ascendente para 151,9 e 153,3. Por outro lado, uma queda abaixo do nível importante será motivo para vender.