Enquanto o Fórum Econômico Mundial em Davos discute quais emoções os mercados experimentarão mais com a abertura da China - precaução ou otimismo - o EUR/USD congelou logo acima de 1.08. As boas notícias vêm cada vez mais da Europa, incluindo a declaração do chanceler alemão Olaf Scholz de que a Alemanha evitará uma recessão. As primeiras entradas de capital em ETFs para as ações europeias desde o início do conflito armado na Ucrânia e a confiança empresarial alemã positiva são todos uma fonte de alegria para os fãs do euro.

Conforme a pesquisa da Goldman Sachs, as ETFs americanas com foco em ações perderam cerca de US$ 5 bilhões nas duas primeiras semanas de janeiro. O dinheiro está fluindo dos EUA para a Europa e para os mercados emergentes, já que o excepcionalismo americano é uma coisa do passado. Há economias que crescerão mais rapidamente em 2023 do que os Estados Unidos. As saídas de capital contribuem para o enfraquecimento do dólar americano, embora o principal motor do rally EUR/USD seja a política monetária.

Dinâmica dos fluxos de capital para os fundos

O Fed perdeu a força. A instituição está encerrando um ciclo de restrição monetária. Mesmo que a taxa de fundos federais não caia este ano, como sonham os mercados financeiros, ela cairá no início de 2024. O BCE manterá os custos dos empréstimos a um pico esperado até meados do próximo ano, criando um vento de cauda em alta para o EUR/USD.

Este cenário sugere que é provável que os rendimentos do Tesouro dos EUA já tenham atingido o pico. Ao contrário da dívida alemã e das taxas de swap, que ainda podem aumentar. Como resultado, o diferencial de rendimento mostra que o principal par de moedas deve ser negociado a 1,2. O euro parece subvalorizado.

Dinâmica do EUR/USD e diferencial de swap de taxas de juros

Ainda não está claro como a crise energética afetará as perspectivas do BCE. Mais precisamente, sua ausência. Por um lado, a queda nos preços do gás contribuirá para um abrandamento do IPC na zona do euro, o que pode reduzir o grau de agressão dos "falcões" do Conselho do BCE. Por outro, a situação favorável no mercado de combustível azul aumentará a estabilidade da economia da zona do euro, que conseguirá lidar com taxas mais altas do que as atualmente assumidas.

Acredito que o BCE decidirá jogar pelo seguro e aumentar o custo dos empréstimos em 50 bps tanto em fevereiro como em março, como Christine Lagarde disse antes. Apesar de um informante da Bloomberg afirmar que o Conselho do BCE está considerando reduzir a etapa para um quarto de ponto na reunião de março.

Em minha opinião, devido à abertura da China, à estabilidade da Europa e à força da economia americana, o otimismo prevalecerá nos mercados no primeiro semestre do ano, o que afetará favoravelmente os índices de ações globais, o apetite pelo risco global e o principal par de moedas.

Tecnicamente, após um forte aumento em novembro-janeiro, o par decidiu fazer uma pausa e entrou em consolidação. Uma quebra de sua borda superior perto de 1.087, bem como puxadas para os suportes a 1.075 e 1.069, será motivo para a compra do euro.