Cada geração tem seus ídolos. Se, no final do século XX, todos eram loucos por ouro, no início do século XXI, os ativos digitais tomaram seu lugar. A rápida ascensão do Bitcoin a níveis recordes desde 2021 ofuscou o apelo dos metais preciosos. No mercado de ETFs, há uma mudança de capital para criptomoedas, e os especuladores estão se livrando de suas posições em ouro. Por exemplo, na semana de 20 de fevereiro, as posições compradas na COMEX diminuíram em 1.802 para 98.840 contratos, e as vendidas diminuíram em 1.7549 para 48.917 contratos.

Embora o Bitcoin ainda seja muito novo e os investidores não possam determinar claramente os fatores que moldam sua dinâmica, a história é diferente com os metais preciosos. Eles são negociados há décadas, e a relação entre XAU/USD, a taxa de câmbio do dólar dos EUA e os rendimentos reais dos títulos do Tesouro foi estudada. O ouro é considerado uma proteção contra a inflação. Entretanto, na realidade, o elo intermediário é a política monetária do Sistema da Reserva Federal.

Dinâmica dos rendimentos do ouro e dos títulos do Tesouro dos EUA

Durante os períodos de aumento das taxas dos fundos federais, os metais preciosos geralmente perdem sua atratividade, pois o dólar se fortalece simultaneamente com o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, em 2022-2023, quando esses processos estavam ocorrendo, o ouro mostrou notável resiliência. Isso se deveu às compras recordes do banco central que ofuscaram a saída de capital dos ETFs.

Em 2024, os touros do XAU/USD estavam em um clima otimista. Se o endurecimento da política monetária do Federal Reserve deve levar a um declínio nas cotações, sua flexibilização deve ser um motivo para compras. As previsões otimistas eram abundantes, com números chegando a US$ 2.400 por onça e até US$ 3.000. Infelizmente, o início real foi decepcionante. O ouro caiu brevemente abaixo de US$ 2.000 por onça, mas conseguiu se recuperar.

Dinâmica do ouro e do dólar americano

Com o fim do inverno, as previsões do mercado com relação à taxa de fundos federais se alinham com as estimativas de dezembro do FOMC. Isso significa que o dólar americano perdeu sua principal vantagem, teoricamente dando luz verde ao ouro. Na realidade, o ouro não está se apressando para subir porque a economia dos EUA é robusta, e as autoridades do Federal Reserve falam cada vez mais em reduzir a taxa dos fundos federais somente até o final de 2024.

Se as expectativas para o início da flexibilização da política monetária do Federal Reserve mudarem de junho para um período posterior, o dólar dos EUA ganhará um novo fator de crescimento, impactando negativamente o XAU/USD. As pistas podem vir da divulgação dos dados de inflação dos EUA na forma de PCE, aguardados com ansiedade pelos mercados. A aceleração do índice de gastos com consumo pessoal pode reavivar a ideia de restrição monetária, o que é uma má notícia para os metais preciosos.

Tecnicamente, no gráfico diário do ouro, está ocorrendo uma consolidação perto do valor justo de US$ 2.034 por onça. Uma queda nas cotações abaixo do suporte em US$ 2.025 permitiria que o ouro formasse um padrão de reversão 1-2-3. Sua combinação com o padrão Três Índios forneceria uma base para compras de médio prazo em uma recuperação da faixa de US$ 2.000 a US$ 2.010.