Por que o euro está subindo? Os mercados preveem que tanto o Federal Reserve quanto o Banco Central Europeu (BCE) começarão a reduzir as taxas de juros em junho. A economia da zona do euro é evidentemente mais fraca do que a americana e, na reunião de março do Banco Central Europeu,um declínio nas estimativas de inflação deverá acontecer. Todos esses são fatores de baixa para o EUR/USD; no entanto, o principal par de moedas está mostrando sinais de recuperação de posições perdidas. Qual é a razão para isso? O mais provável é que seja uma reavaliação.
O Societe Generale sugere que os mercados estão excessivamente otimistas quanto à escala da flexibilização da política monetária do BCE, prevendo uma redução de 90 pontos-base na taxa de depósito em 2024. A empresa prevê apenas duas instâncias de expansão monetária. O Commerzbank compartilha um ponto de vista comparável, destacando que o crescimento dos salários supera o crescimento dos preços em uma taxa dupla, o que representa um risco potencial para que essa tendência perdure. Apesar da desaceleração do crescimento salarial pela primeira vez no quarto trimestre de 2023, suas taxas de crescimento ainda estão significativamente abaixo dos 3% necessários. De acordo com o banco central, esse valor está alinhado com uma taxa de inflação de 2%.
Dinâmica dos salários médios na zona do euro
O aumento do foco nos salários não é acidental. Os serviços com uso intensivo de mão de obra os geram, e o crescimento dos custos nesse setor mantém os preços em níveis elevados. Em fevereiro, eles diminuíram de 4% para 3,9%, mas esse último valor ainda é consideravelmente alto para que o BCE declare vitória sobre a inflação.
O Bank for International Settlements (Banco de Compensações Internacionais) concorda com essa avaliação. Ele recomenda que os bancos centrais mantenham os custos dos empréstimos baixos por mais tempo, uma vez que uma maior participação dos serviços no núcleo da inflação o ancorará próximo à marca de 3%. Como esperado, a última etapa na luta contra os preços altos será a mais desafiadora.
Dinâmica e estrutura da inflação em diferentes países do mundo
A mudança na estrutura da inflação também é de grande importância. Se, durante a pandemia, a energia e outros bens tinham uma participação importante, atualmente, a recuperação das cadeias de suprimentos e a queda nos preços do petróleo levaram a um aumento na participação dos serviços. Não surpreende que os falcões do BCE se refiram cada vez mais à estabilidade de preços nesse setor da economia.
Assim, apostar em uma redução de 90 pontos-base nos custos de empréstimos do Banco Central Europeu em 2024 parece exagerado. Os investidores entenderão isso devido à inflação ancorada na esfera de serviços com preços altos. Acredito que o BCE já tenha entendido isso e, em sua reunião de março, falará sobre a gradualidade da flexibilização da política monetária. As expectativas de sua retórica hawkish inspiram os touros no EUR/USD a atacar.
Por outro lado, o Federal Reserve (Fed) não está livre de desafios. A inflação nos Estados Unidos pode não apenas se ancorar perto de 3%, mas também aumentar devido a uma economia forte, independentemente de a taxa dos fundos federais começar a subir novamente. Esse risco nos permite falar sobre o potencial limitado de alta do euro em relação ao dólar dos EUA.
Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD continua sua consolidação dentro da faixa de 1,08-1,0865, como parte da formação do padrão Splash and Shelf. Somente um rompimento da resistência em 1,0865 permitirá a formação de posições de compra. Por outro lado, um declínio nas cotações do par abaixo de 1,08 é motivo para vender.
