لماذا يرتفع اليورو؟ يتوقع الأسواق أن كل من نظام الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي (ECB) سيبدأان في خفض أسعار الفائدة في يونيو. يبدو أن اقتصاد منطقة اليورو أضعف بوضوح من الاقتصاد الأمريكي، ومن المتوقع في اجتماع مارس للبنك المركزي الأوروبي انخفاض في تقديرات التضخم. كل هذه العوامل سلبية بالنسبة لزوج العملات EUR/USD؛ ومع ذلك، يظهر الزوج الرئيسي علامات على استعادة المواقع المفقودة. ما هو السبب في ذلك؟ على الأرجح، إعادة تقييم.

تقترح Societe Generale أن الأسواق متفائلة بشكل مفرط بشأن مدى تخفيف السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، متوقعة خفضًا بنقطة أساسية بنسبة 90 في عام 2024. تتوقع الشركة حدوث حالتين فقط من التوسع النقدي. تشارك Commerzbank وجهة نظر مماثلة، مشيرة إلى أن نمو الأجور يتجاوز نمو الأسعار بمعدل مضاعف، مما يشكل خطرًا محتملاً لاستمرار هذه الاتجاه. على الرغم من تباطؤ نمو الأجور للمرة الأولى في الربع الرابع من عام 2023، إلا أن معدلات نموها لا تزال أقل بكثير من النسبة المطلوبة 3%. وفقًا للبنك المركزي، تتماشى هذه الرقم مع معدل التضخم 2%.

ديناميكيات الرواتب المتوسطة في منطقة اليورو

زيادة الاهتمام بالأجور ليست عرضية. الخدمات العمالية تولد الأجور، ونمو التكاليف في هذا القطاع يحافظ على الأسعار عند مستويات مرتفعة. في فبراير، تباطأت من 4% إلى 3.9%، ولكن الرقم الأخير لا يزال مرتفعًا جدًا بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي ليعلن النصر على التضخم.

يتفق بنك التسويات الدولية مع هذا. يوصي بأن تحافظ البنوك المركزية على تكاليف الاقتراض منخفضة لفترة أطول، حيث سيؤدي حصة أعلى من الخدمات في التضخم الأساسي إلى ربطه بالقرب من العلامة 3%. كما هو متوقع، سيكون الأمر الأصعب في المعركة ضد الأسعار المرتفعة هو الأخير.

ديناميات وهيكل التضخم في مختلف دول العالم

تغيير هيكل التضخم أيضًا ذو أهمية كبيرة. إذا كانت خلال جائحة كوفيد-19 الطاقة والسلع الأخرى تحتل حصة كبيرة، فإن استعادة سلاسل التوريد وانخفاض أسعار النفط حاليًا أدى إلى زيادة حصة الخدمات. ليس من المستغرب أن يشير الصقور في البنك المركزي الأوروبي بشكل متزايد إلى استقرار الأسعار في هذا القطاع من الاقتصاد.

وبالتالي، يبدو أن الرهان على تخفيض 90 نقطة أساس في تكاليف الاقتراض للبنك المركزي الأوروبي في عام 2024 مبالغ فيه. سيدرك المستثمرون ذلك بسبب تمركز التضخم في مجال الخدمات ذات الأسعار المرتفعة. أعتقد أن البنك المركزي الأوروبي قد فهم ذلك بالفعل، وسيتحدث في اجتماعه في مارس عن تدريج تخفيف السياسة النقدية. تلهم توقعات بلغار الدببة على زوج العملات الأورو - دولار الهجوم.

من ناحية أخرى، الاحتياطي الفيدرالي ليس بدون تحديات. يمكن أن تكون التضخم في الولايات المتحدة ليس فقط عند مستوى 3%، ولكن قد يتصاعد أيضًا بسبب اقتصاد قوي، بغض النظر عن بدء معدل الفائدة الفيدرالي في الارتفاع مرة أخرى. هذا المخاطر يسمح لنا بالحديث عن الإمكانيات المحدودة لليورو للارتفاع مقابل الدولار الأمريكي.

من الناحية التقنية، على الرسم البياني اليومي، يواصل زوج العملات اليورو/دولار الأمريكي تكوينه ضمن نطاق 1.08-1.0865 كجزء من تكوين نمط الانتشار والرف. فقط عند اختراق المقاومة عند 1.0865 سيسمح بتكوين مواقع شراء طويلة. على الجانب الآخر، انخفاض أسعار الزوج أدناه 1.08 هو سبب للبيع.