Na manhã de terça-feira, o Banco do Japão aumentou modestamente sua taxa de política monetária de -0,1% para uma faixa de 0,0-0,1%, encerrando oito anos de taxas de juros negativas. Além disso, anunciou a interrupção de sua estrutura de controle da curva de rendimentos. Apesar disso, o BOJ continuará suas compras de JGBs com praticamente o mesmo valor de antes e prometeu reagir prontamente no caso de um rápido aumento nas taxas. O iene caiu como esperado após a decisão, e discutiremos as consequências de longo prazo dessa medida na próxima análise.

O relatório do PIB da Nova Zelândia para o quarto trimestre está previsto para ser divulgado na quarta-feira. Embora a previsão do PIB seja condicionalmente positiva, espera-se um aumento de 0,1% devido ao desempenho do setor de serviços. As altas taxas de juros têm prejudicado setores como varejo, manufatura e construção, mas o setor de serviços continua a crescer apesar das condições restritivas, mantendo o ímpeto positivo e, consequentemente, a ameaça de uma inflação alta sustentada. O PMI de manufatura ajustado sazonalmente tem permanecido em território de contração por 12 meses consecutivos.

Dessa forma, assim que surgirem sinais de desaceleração no setor de serviços, isso será um claro indicador para o Banco da Reserva da Nova Zelândia. Os primeiros sinais dessa desaceleração podem se tornar evidentes no relatório do PIB do quarto trimestre.

Com um crescimento quase nulo, a economia está claramente sob pressão, especialmente diante do rápido crescimento da migração. Espera-se que o PIB per capita diminua pelo quinto mês consecutivo, com uma queda de 3,7% no quarto trimestre em comparação com o terceiro trimestre. O problema para o RBNZ é que o impacto da demanda mais fraca sobre a inflação não ocorre em tempo real; esse processo se estende por meses. Dessa forma, o crescimento econômico fraco contribuirá para o enfraquecimento da inflação, mas com um atraso considerável, e isso não era o que o RBNZ esperava quando pediu o fim dos aumentos das taxas.

Desde janeiro, o spread de rendimento entre os títulos de 10 anos da Nova Zelândia e dos EUA tem trabalhado a favor dos UST, pressionando a taxa de câmbio do kiwi em favor do dólar. Esperamos que essa tendência continue na próxima semana. Se o Federal Reserve reconhecer a ameaça de inflação renovada em sua reunião de quarta-feira, o NZD reagirá com uma queda.

A posição líquida comprada em NZD diminuiu em 288 milhões durante a semana do relatório, e essa mudança é significativa para o kiwi, com um excesso geral de 152 milhões. O posicionamento é neutro, mas a tendência é de baixa, com o preço caindo.

Uma semana antes, presumimos que o par seria negociado dentro da faixa de 0,6060/0,6210, na expectativa de novos dados. A partir de terça-feira, ficou claro que ocorreria uma quebra abaixo, com o suporte mais próximo em 0,6030, seguido pelo limite inferior do canal de baixa em 0,5890/0,5910.