Toda nuvem tem seu lado positivo. O processo movido contra o presidente do Federal Reserve, que o acusa de falhas na supervisão da reforma do edifício do banco central, transformou-se em um verdadeiro "cisne negro" para o dólar americano. Tanto a ação judicial quanto a declaração posterior de Jerome Powell, na qual mencionou pressões políticas e tentativas de intimidação, tiveram um impacto maior sobre os investidores do que o tão aguardado relatório de emprego dos Estados Unidos. Nesse contexto, o EUR/USD encontrou um fundo e iniciou uma reversão expressiva — e que reversão. O euro não registrava um rali intradiário tão forte havia mais de um mês.

Dinâmica das apostas no dólar americano em relação às moedas do G10

O episódio inesperado desencadeou uma reviravolta no mercado cambial. Até então, os traders vinham revisando suas perspectivas para o dólar americano. Uma pausa prolongada no ciclo de afrouxamento do Federal Reserve havia transformado a moeda de "patinho feio" em um verdadeiro cisne. A criação de 50.000 vagas de emprego e a queda da taxa de desemprego para 4,4% em dezembro empurraram as expectativas de um corte na taxa dos fundos federais de março–abril para junho. Mesmo que outros bancos centrais caminhem para manter os custos de financiamento inalterados, uma pausa mais longa no ciclo tornava o dólar o ativo favorito.

A impaciência de Donald Trump, no entanto, muda completamente esse cenário. O presidente dos Estados Unidos deseja preencher o FOMC com aliados o mais rapidamente possível, com o objetivo de reduzir a taxa dos fundos federais para 1% ou menos. À primeira vista, essa ambição parece pouco realista diante da força atual da economia americana. Ainda assim, vale lembrar o quão agressiva é a visão de Steve Miran, indicado da Casa Branca para o Comitê, que defende um corte de 150 pontos-base, levando os juros para 2,25% já em 2026.

Dinâmica e previsões das taxas de juros do banco central

Se figuras com esse perfil passarem a ocupar metade do Comitê, um afrouxamento monetário agressivo deixará de ser hipótese e se tornará realidade.

Na minha avaliação, o processo contra Jerome Powell tem relevância limitada. Em primeiro lugar, o presidente do Fed já deixou claro que não pretende ceder a pressões da Casa Branca. Em segundo, um senador republicano de grande influência, Thom Tillis, ameaçou não apoiar nenhum candidato à nova presidência do Fed enquanto o processo contra o atual dirigente não for concluído. Como consequência, nem Kevin Hassett nem Kevin Warsh, apontados como os principais favoritos de Donald Trump, devem obter confirmação no Congresso.

Por fim, a Reserva Federal não funciona como um espetáculo de um homem só. As decisões são colegiadas. Mesmo que o presidente do banco central pressione por cortes de juros, os demais membros do FOMC tendem a agir com cautela. À luz desse contexto, o rali do EUR/USD parece mais emocional do que fundamentado.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do principal par de moedas indica uma tentativa dos compradores de reconduzir os preços à zona de valor justo entre 1,169 e 1,180. Caso essa movimentação seja bem-sucedida, o EUR/USD poderá estender o movimento de alta. Por outro lado, uma rejeição nessa região abriria espaço para a abertura ou o reforço de posições de vendas já existentes no euro frente ao dólar.