Fors ko‘rfazida tankerlar yonayotgan bir paytda, London va Nyu-Yorkdagi treyderlar butunlay boshqa narsani muhokama qilishmoqda: AQSh Moliya vazirligi Treasury qimmatli qog‘ozlarini qayta sotib olish (buyback) uchun necha milliard sarflaydi? Brent iyul oyidan beri birinchi marta barreli uchun 100 dollardan oshdi, Treasury daromadliligi so‘nggi yillarning eng yuqori darajalari yaqinida turibdi, EUR/USD esa xuddi hech narsa bo‘lmagandek o‘sishda davom etmoqda — Treasury buybacklari va Yevropa Markaziy bankining “hawkish” ritorikasiga bo‘lgan kutilmalar fonida. Savol oddiy: bu yevro “buqa bazmi” yana qancha davom etadi?

Neft bo‘yicha vaziyat tushunarli. Brent fyucherslari dastlab 2% dan ko‘proqqa sakradi, keyin esa foydaning bir qismini qaytardi. AQSh kuchlari AQSh harbiy-dengiz floti kemasiga ballistik raketa zarbasi berishga urinishga javoban Eronning beshta neft tankerini yo‘q qildi. Xitoy tomonidan xaridlarning faollashuvi ham olovga moy bo‘ldi — dunyodagi eng yirik importchi qayta bozorda paydo bo‘lmoqda.

Treasury daromadlilik dinamikasi

Shu bilan birga, G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi oshmoqda. Treyderlar yuqori neft narxlari inflyatsiyani kuchaytirishidan va Federal Reserve stavkalarni oshirishga majbur bo‘lishidan xavotirda. Ikki yillik obligatsiyalar daromadliligi 2025-yil yanvaridan beri kuzatilmagan darajalarga ko‘tarildi, o‘n yillik daromadlilik esa so‘nggi uch yil ichidagi eng yuqori cho‘qqi yaqinida turibdi.

ECB payshanba kuni yana stavkalarni oshirishi deyarli aniq — urush boshlanganidan beri ikkinchi marta — 2,5% gacha, bu neytral diapazonning yuqori chegarasidir. Yevrozona inflyatsiyasi avgust oyida yillik hisobda 3,3% gacha tezlashdi, bu deyarli uch yil ichidagi eng yuqori ko‘rsatkichdir. Ikkinchi bosqichdagi ta’sirlar hali ko‘rinmayapti, biroq energiya narxlari uzoq vaqt yuqori darajada qolsa, qish mavsumida ish haqlarining oshishi xavfi ortadi.

ECB stavkasi bo‘yicha bozor kutilyotgan natijalari dinamikasi

Hududiy iqtisodiyot kutilmaganda barqaror bo‘lib chiqdi. Valyuta ittifoqi ikkinchi chorakda o‘sish cho‘qqisini qayd etgan yagona mintaqa bo‘ldi, bu esa ECBning qo‘lini biroz bo‘shatadi. Biroq uchinchi marotaba stavkani oshirishni oqlashi mumkin bo‘lgan aynan shu qimmat energiya talabning barqarorligini zaiflashtirish xavfini ham tug‘diradi.

Morgan Stanley sentabr qarorini ma'lum muddatga so‘nggi deb hisoblaydi. Qo‘shimcha qat'iylashtirish uchun YAIMning barqaror o‘sishi va inflyatsiyaning mustahkamlanayotganiga oid aniq signallar zarur bo‘ladi. Yevrozona davlat obligatsiyalari daromadliligi bo‘yicha rally esa manzarani murakkablashtirmoqda: uzoq cho‘ziladigan mojaroni kutar ekan, yuqori daromadlilikning o‘ziyoq ECB harakatlaridan qat’i nazar, biznes va aholi uchun qarz olish xarajatlarini oshiradi.

Bu orada obligatsiya investorlari Xazina tomonidan chorshanba kuni e’lon qilinadigan qayta sotib olish hajmi bo‘yicha xabarni kutishmoqda. Avgust oyidagi uzoq muddatli qarzlar xaridini kamida ikki barobar oshirish majburiyatidan so‘ng, RBC 4 mlrd dollarni bozor uchun salbiy kutilma deb biladi; bazaviy ssenariy 5–6 mlrd dollar, Morgan Stanley esa yuqori chegara sifatida 10 mlrd dollarni keltirmoqda. Ushbu ko‘rsatkich kelgusi operatsiyalar uchun yangi mezon o‘rnatadi va Moliya vazirligining rentabellikka nisbatan ortib borayotgan xavotirini namoyon etadi.

Demak, EUR/USDdagi o‘sish fundamental yaxshilanishga emas, balki bir vaqtning o‘zida ikkita omilga — ECB qarori va Treasury’ning qayta sotib olish bo‘yicha e’loni bilan bog‘liq. Agar ulardan biri ham kutilgan natijani bermasa, yevroning “bazymligi” boshlanganidan ham tezroq tugashi mumkin.

Texnik jihatdan, kunlik grafikda 1.1665 yoki 1.1715 darajasidagi pivot qarshiligidan qaytish yoki 1.164 pastiga tushish — sotish uchun asos bo‘ladi.