Três décadas se passaram, e a história de George Soros, que ganhou um bilhão de dólares apostando na recusa do Banco da Inglaterra em manter uma taxa fixa da libra, assombra os comerciantes modernos. Eles esperam seriamente ganhar dinheiro com a relutância do Banco do Japão em manter o controle da curva de juros. Se isso acontecer, o par USD/JPY corre o risco de mergulhar no abismo, como a libra esterlina em 1992. Mas a aposta pode jogar! Não muito tempo atrás, em 2015, o Banco Nacional Suíço enriqueceu os ursos do EUR/CHF recusando-se a apoiar o nível 1,2. Por que não seguir um caminho semelhante para o BoJ?

Certamente, um distanciamento da meta da curva de juros pelo Banco do Japão parece improvável. Embora o IPC esteja acima de 2%, o núcleo do IPC ainda está muito longe da meta. Está crescendo a um modesto 0,8%. A tendência ascendente da inflação parece muito fraca. Para uma fixação estável acima da meta, é necessário um aumento constante dos salários em 3% ou mais. A última vez que isso aconteceu foi há 30 anos, e ainda não está claro como essa história pode se repetir.

O BOJ não presta atenção ao Fed e a outros bancos centrais rivais que apertam ativamente a política monetária. Ele continua a usar incentivos monetários e mantém o rendimento dos títulos japoneses a 10 anos próximo de zero. Dadas as tendências globais de aceleração da inflação, isto exige cada vez mais esforço. Em junho, Haruhiko Kuroda e seus colegas gastaram um recorde de 16 trilhões de libras esterlinas para manter as taxas de endividamento em 0,25%.

Dinâmica das compras de títulos pelo Banco do Japão

A divergência na política monetária do Fed e do Banco do Japão enfraqueceu o iene em quase 18% em 2022, e muitas grandes empresas continuam a prever uma continuação do banquete do touro de USD/JPY. Em particular, o Credit Suisse e o JPMorgan observam que o par em 138 e 140, respectivamente, dentro de três meses, enquanto a banco Brown Brothers Harriman & Co está procurando testar a alta de agosto de 1998 em 147,65.

Sim, o BoJ tem poucos motivos para abandonar a política monetária ultra-suave, ele gasta muito dinheiro para manter o controle sobre a curva de juros. Entretanto, tanto o Banco da Inglaterra em 1992 quanto o Banco Nacional Suíço em 2015 também se agarraram a padrões de referência previamente estabelecidos. E da mesma forma, eles desataram suas carteiras para mantê-los. A história se repete, e os fundos de hedge acreditam nisso. Durante as últimas cinco semanas, eles cortam as curtas especulativas em ienes líquidos apesar do rally do USD/JPY.

Dinâmica do USD/JPY e posições especulativas sobre o iene

Na minha opinião, o par analisado está pronto para uma correção, mas as razões para o recuo devem ser procuradas não na Ásia, mas na América do Norte. O abrandamento da inflação nos EUA e os receios de uma recessão na economia americana levam a uma diminuição no rendimento dos títulos do tesouro e à repatriação de capital para sua pátria por investidores japoneses devido ao declínio na atratividade dos ativos estrangeiros.

Tecnicamente, a incapacidade dos touros USD/JPY de ganhar uma posição acima do valor justo de 135 é um sinal de sua fraqueza. A retirada das cotações abaixo de 134,7 deve ser usado para venda.