O par USD/JPY tem sua própria história para contar. Ontem, o principal par de moedas se destacou como o único ativo baseado no dólar que não entrou em colapso sob a pressão dos fracos dados da inflação dos EUA, mas, em vez disso, apresentou crescimento. Então, qual é a razão por trás desse fenômeno e quais são as perspectivas para o par dólar/iene?

USD se mantém estável

A inflação persistente com a qual os Estados Unidos vêm lutando há mais de um ano está finalmente ficando mais fraca. Isso foi confirmado pelos novos dados sobre o índice de preços ao consumidor dos EUA para maio.

Segundo o relatório, o núcleo da inflação aumentou apenas 0,1% no mês passado e, ao longo do ano, apresentou o crescimento mais lento desde março de 2021, chegando a 4,0%. Vale notar que, em uma base mensal, a variação nos preços ao consumidor foi de 0,4% em abril, enquanto em uma base anual, a inflação ficou em 4,9%.

Como podemos ver, o progresso é evidente. A inflação nos EUA está recuando em um ritmo mais rápido do que o esperado. Os dados de maio acabaram sendo um pouco mais fracos do que as estimativas preliminares dos economistas, deixando os traders quase sem dúvidas sobre a suspensão do aperto monetário neste mês.

Atualmente, os mercados estão avaliando a probabilidade de que o Federal Reserve se abstenha de aumentar as taxas de juros pela 11ª vez consecutiva e mantenha a taxa de referência em seu nível atual, em cerca de 93%. Para fins de comparação, antes da divulgação do IPC, a probabilidade era de 75%.

Um enfraquecimento significativo do sentimento hawkish no mercado antes da reunião de hoje do FOMC levou a uma queda generalizada do dólar na terça-feira.

No final do pregão de ontem, o índice DXY caiu 0,3% em relação aos seus principais rivais e atingiu uma baixa de três semanas em 103,04.

A única exceção entre os principais ativos baseados no dólar foi o par USD/JPY. O instrumento ganhou 0,4% e fechou acima do nível-chave de 140.

O apoio ao dólar veio do fortalecimento dos rendimentos do Tesouro dos EUA. Ontem, o rendimento subiu acentuadamente para 3,790%, já que os investidores consideraram a possibilidade de aumentos adicionais das taxas em julho.

Neste momento, não podemos descartar completamente esse cenário porque a inflação ainda está longe da meta de 2% do Fed. Entretanto, a estabilidade do componente básico da inflação deve ser uma preocupação especial para as autoridades do Fed.

Em maio, o núcleo do IPC, que é considerado a principal métrica para o regulador, permaneceu no mesmo nível do mês anterior. Isso dá esperança aos otimistas do dólar, que esperam ouvir uma declaração mais agressiva do presidente do Fed hoje.

Muitos analistas acreditam que o dólar americano pode se fortalecer de forma generalizada na quarta-feira, mesmo que o banco central dos EUA anuncie uma pausa. Um impulso para o dólar pode vir de Jerome Powell, que sugere a continuação de uma política agressiva e uma mudança no gráfico de pontos do Fed em direção ao aperto.

Se esses dois cenários se concretizarem, é provável que o dólar mostre uma dinâmica melhor em relação ao iene, já que o mercado será novamente absorvido por especulações sobre novas divergências monetárias entre os EUA e o Japão.

Atualmente, a maioria dos investidores acredita que o Banco do Japão manterá suas taxas de juros ultra baixas em sua reunião de dois dias do conselho de política monetária, que termina na sexta-feira, 16 de junho. Essa perspectiva atua como um vento favorável para o par USD/JPY.

Iene em risco de nova queda

A moeda japonesa começou este ano de forma positiva, pois os investidores esperavam que as mudanças na liderança do BOJ trouxessem as esperadas alterações na política monetária do país.

No entanto, o novo governador do regulador, Kazuo Ueda, não tem pressa em normalizar o curso monetário. Os comentários recentes do oficial indicam sua intenção de continuar com a política monetária ultra flexível, que inclui taxas de juros negativas.

A postura dovish de Ueda reacendeu a tendência de enfraquecimento do iene do ano passado. Desde o início do ano, o JPY caiu 6% em relação ao dólar. Alguns especialistas acreditam que isso não é o limite e veem potencial para uma nova desvalorização do iene em um futuro próximo.

Conforme as previsões, até o final da semana, o par USD/JPY pode apresentar um crescimento parabólico se o Banco do Japão mantiver o status quo.

Segundo uma recente pesquisa da Bloomberg, mais de 50% dos economistas esperam que o BOJ mantenha as taxas de juros em -0,1% na reunião de junho e as mantenha nessa faixa até o final do ano.

Esse é um cenário positivo para o par USD/JPY, o que ajudará a evitar perdas significativas, mesmo que o Federal Reserve mude drasticamente sua estratégia monetária.

De acordo com analistas da Bloomberg, a tendência baixista do iene também será apoiada pelo fortalecimento contínuo da posição do JPY como a moeda mais atraente para os operadores de carry trade.

Atualmente, o iene é a única moeda com rendimento negativo. Seu custo de financiamento com uma taxa de 3 meses está em -0,4% em comparação com outras 30 moedas analisadas pela Bloomberg, cujos rendimentos estão acima de zero.

Tsuyoshi Ueno, economista do Instituto de Pesquisa NLI, afirmou que, nesse estágio, o JPY se tornava a fonte de financiamento mais preferida. Ele acreditava que o aumento contínuo da demanda por carry trades limitaria qualquer força do iene.

O principal risco para carry traders, aqueles que buscam lucrar com a diferença nas taxas de juros entre duas moedas, que negociam o iene no momento é um aumento repentino na volatilidade do mercado, o que pode anular os lucros.

No entanto, o índice esperado de volatilidade cambial calculado pelo Deutsche Bank caiu nesta semana para seu nível mais baixo desde fevereiro de 2022, indicando um ambiente favorável de volatilidade.

"Há um bom potencial para o carry trade, especialmente quando a volatilidade diminui", disse Shusuke Yamada, chefe de estratégia de moeda e taxas do Japão no Bank of America. "Os participantes do mercado estão bastante convencidos de que os juros baixos vão continuar no Japão por um período prolongado."

Perspectiva técnica para o USD/JPY

No gráfico diário, o principal par de moedas está atualmente em uma posição neutra ou ligeiramente inclinada para cima, já que está sendo negociado acima das médias móveis exponenciais diárias.

Sinais de alta do indicador MACD e uma linha otimista do RSI instilam esperança nos compradores. No entanto, para que a tendência de alta continue, o preço precisa ultrapassar o nível de 140,00 e atingir a próxima resistência no máximo anual de 140,91.

Por outro lado, se o par USD/JPY recuar e quebrar abaixo da MME de 20 dias, em 138,88, isso abrirá caminho para o mínimo mensal de 138,42.

Caso a cotação caia abaixo de 138,40, o suporte da MME de 200 em 138,00 atuará como a última linha de defesa para os principais compradores.