美國1月份通膨報告略優於市場預期：消費者物價指數月增0.2%，低於市場預估的0.3%；年增率則由2.7%放緩至2.4%，創去年春季以來的最低水準。核心通膨僅小幅回落，從年增2.6%降至2.5%，但這仍是自2021年3月以來的最低水平。

隨著通膨放緩，市場定價現在顯示，美聯準會今年至少將在3月和6月各降息一次，而美國公債殖利率已跌至一年來的低點。

越來越清楚的是，市場先前對1月就業報告的樂觀反應是錯誤的。預期中由新關稅帶來的通膨推升效應並未出現，而風險平衡已轉向今年可能出現第三次美聯準會降息，這進一步加大了對美元的壓力。

週五公布的CFTC報告顯示，拋售美元的趨勢仍在延續。對主要全球貨幣的美元淨空頭部位在報告週內再增加25億美元，達到199億美元；其中對歐元的變化最大，歐元的淨多頭部位再度攀升至268億美元。

在過去一年中，美元指數下跌逾 9%。這讓美國消費者的進口商品成本上升，但同時也使出口商因競爭力提升而受益——這一結果與 Trump 政府的政策主張相符。2025 年第 4 季度，來自海外營收占比超過 50% 的 S&P 500 成分公司利潤成長 19%；整體而言，該指數所有成分股平均利潤成長約 18%，營收成長將近 12%。換言之，美國企業正從美元走弱中獲利。

同時，投資人對美國的信心正在減弱。基金經理人正降低對美國資產的曝險比例，有些甚至表示已完全賣出手中的美國公債。一旦海外投資人希望減碼美國資產持有部位，就必須拋售資產；但在美國經常帳赤字不斷擴大的情況下，這一過程無法迅速完成，因為賣給本土買家的交易受到國內流動性有限的制約。

實務上，這種投資組合再平衡最可行的機制，就是對美國資產進行相對價格重估——也就是美元走弱。因此，較低的美元匯價有助於推動全球資產配置的調整。

根據 Congressional Budget Office 小組的預估，2026 會計年度美國聯邦財政赤字將達 1.9 兆美元，相當於 GDP 的 5.8%，主要原因在於淨利息支出不斷攀升。

總而言之，美元走弱一方面削弱市場對美國資產的信心，另一方面又推升企業營收；而保護性關稅進一步強化了美國企業的競爭地位。這兩種力量相互疊加，鞏固了政府的政策優先方向。

綜合來看，在美國龐大且持續擴大的經常帳赤字未見收斂之前，美元在短期內不太可能顯著轉強。

風險則取決於美國成長動能與總體消費需求之間的互動。在本週五發布經修正的第 4 季 GDP 數據與個人消費支出（PCE）物價指數之前，各方預測不太可能出現重大調整；之後，前景將更依賴後續公布的數據。目前為止，指標仍高度分歧：有些顯示成長穩健，有些則指向衰退風險；有些反映消費需求強勁，另一些則顯示放緩。就短期而言，未來一週最可能的情境仍是美元進一步走弱。