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美國卓越表現重振市場動能

Goldman Sachs 認為，S&P 500 若要進一步上漲，前提反而是必須先出現回調。根據該行的分析，自 2000

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03.03.2026 10:10 AM

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Goldman Sachs 認為，S&P 500 若要進一步上漲，前提反而是必須先出現回調。根據該行的分析，自 2000 年以來，在 22 次 WTI 單日漲幅約 10% 的情況下，隔日廣泛股指平均下跌 0.24%，但隨後一個月內平均上漲 3.57%。Brent 的大幅飆升也呈現出類似的模式。中東衝突則成為一個例外。S&P 500 並未如預期般大跌，而是在開盤時短暫震盪後便明確走高。這波漲勢由能源股與科技股領漲。前者顯然受惠於油價上漲，而科技巨頭則在投資人對美國經濟與市場前景感到憂慮之際，再度受到青睞。有觀點認為，若 Brent 漲破每桶 90 美元，將打擊企業獲利，並推升通膨預期，迫使聯準會（Fed）將高利率維持的時間拉長，超出目前市場的定價。結果，先前的板塊輪動出現逆轉：小型股遭到大舉拋售，資金重新流回科技巨頭。S&P 500 對比 MSCI World（不含美國）有趣的是，這次資金流向的逆轉不僅發生在美國國內，也出現在國際市場。今年迄今，MSCI World ex US 的表現比 S&P 500 高出約 9 個百分點。在 2025 年，這個差距曾達到 12 個百分點——這是自 1993 年以來，全球股票相對美股表現最為突出的差距。一般認為，Brent/WTI 價差飆升對歐洲、日本等原油淨進口國的打擊通常大於對美國的影響，因此今年較早時這些市場曾吸引了大量資金。然而，隨著美國「例外主義」的回歸，資金流動方向又從東方重新轉回西方。2022 年，在烏克蘭戰爭爆發之際，油價在通膨調整後一度飆升至約每桶 140 美元。2008 年全球金融危機期間，原油的實際價格則一度逼近每桶 200 美元。到了今天，若要對美國經濟造成實質傷害，不僅需要油價短暫衝高至這些水準，更必須在高檔維持一段長時間。黑雲背後總有一線光明。中東衝突有可能讓歐洲和日本再次陷入能源危機，同時重新炒熱「美國例外論」這一主題——這對 S&P 500 來說是個利多消息。從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 指數已測試過合理價值區間（6,800–7,000）的下緣。空方未能進一步擴大跌勢，顯示其力量不足。不過，若再度發動攻勢，仍有可能成功並為建立空單創造機會。相對地，多方應留意在突破 6,910 與 6,955 兩道壓力位後尋找進場時機。

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