謀事在人，成事在天。Donald Trump 從未掩飾過自己的願望：美元走弱、收益率下降、股市上漲。到二月底為止，一切進展順利。四月在「America Liberation Day」宣布關稅之後，美元指數大幅下跌。美國總統就職時美債收益率為 4.8%，隨後降至 4% 以下，而標普 500 指數則在 2025 年連續第三年錄得兩位數漲幅。可惜的是，中東爆發的武裝衝突徹底改變了這一切。

美國國債、美元、石油與標普 500 指數的走勢

美元已成為首選的避險資產，而在市場預期通膨升溫以及聯準會將較長時間維持聯邦基金利率在高檔的情況下，美國公債殖利率隨之上升。只有 S&P 500 仍在設法維持穩定，已連續數月在 6,800–7,000 點的整理區間內震盪。其主要原因似乎在於投資人有信心認為中東衝突不會持續太久，市場尚未將長期對峙的風險完全反映在價格中。

因此，到目前為止最大的受害者是部分所謂「舊經濟」板塊：Dow Jones 和小型股指數 Russell 2000 的表現明顯落後於 S&P 500 和 Nasdaq Composite，而在一月至二月間，情況則正好相反。

Dow Jones 指數走勢

然而，中東地區的武裝衝突拖得越久，油價就會漲得越高，能源風險對全球經濟造成的痛苦也會越大。投資者已經開始懷疑聯準會在2026年進行兩次降息的可能性。如果2月的非農就業數據強於預期，市場對進一步貨幣寬鬆的預期可能會推遲到9月。

年初時，華爾街普遍預期，標普500指數在2026年底前將上漲10%，當時衍生性金融商品市場反映的是三次寬鬆行動的定價。如今，投資者實際上已經失去了一重安全緩衝。所幸還剩下一個緩衝——也就是對 Trump 的支持。沒錯，總統的願望並不總是能實現，但他力挺股市的意圖依然存在。

有報導稱，美國正考慮採取非常措施以抑制油價上漲，這成為激勵 S&P 500 多頭的號角。市場大眾急於逢低買入。散戶投資者在很大程度上忽視了偏空的背景，只要標的看起來便宜，就準備進場撿貨。

從技術面來看，S&P 500 日線圖顯示，指數再度出現——這是五週以來第四次——假跌破 6,800–7,000 盤整區間下軌的情況。多頭仍堅守陣地。新形成的一根「針釘線」（pin bar）暗示，可在其高點附近約 6,870 建立多單。若要續抱自該水平建立的多頭部位，這一寬基指數需要穩站在約 6,885 的「公允價值」上方。