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11.03.2026 01:20 PM
黃金靜待時機

中東局勢已讓黃金黯然失色於原油之下。這種貴金屬在 2025–2026 年的大部分時間裡曾強勁上漲,但美國-以色列-伊朗衝突卻壓抑了黃金的波動性,並將投資者的注意力轉移到其他資產上。當 Brent 和 WTI 像坐雲霄飛車般大起大落時,XAU/USD 則在全球金融市場的邊緣徘徊。

施壓黃金的不僅是大幅走強的美元與美國公債殖利率的上升。沒錯,黃金以美元計價,因此 USD 指數飆升,對黃金顯然不利。沒錯,XAU/USD 本身不產生利息,當殖利率走高時,它自然比不過美國公債。但別忘了,這波歷時已久的黃金多頭行情,在很大程度上是建立在所謂的「debasement」交易之上——亦即押注在央行降息背景下,法定貨幣與相關公債貶值的交易。

到了今年春天,「debasement」交易出現逆轉。期貨市場先前預期,歐洲央行存款利率將在 2026 年前維持在 2%;如今,衍生性商品卻預料未來將有兩次貨幣政策緊縮行動。市場一度預期,美聯儲基準利率在年底前將下調約 65 個基點;這個數字現在已降至約 36.5 個基點。借貸成本愈高,對黃金愈不利。

唯有中東衝突迅速落幕,情勢才可能出現改觀。若航運恢復正常、原油產量回升,油價可能很快回落。通膨預期隨之降溫,各國央行也就無須過度擔憂,期貨市場便會重新評估利率路徑。《Bloomberg》報導的黃金 ETF 兩年來最大資金流出,或能扭轉為資金流入,XAU/USD 也將走高。

資金流向黃金主題 ETF

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Donald Trump 關於美國、以色列與伊朗對峙能夠迅速結束的言論,引發黃金行情上漲並不令人意外。這位總統認為,戰勝德黑蘭可以比先前所提到的四到五週更早達成。

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但投資人需要證據。伊朗的轟炸強度正在上升,其領導人對與美國談判毫無意願,而有關阿布達比附近一艘油輪發生爆炸的報導,進一步推高了緊張局勢。

黃金現在正屏息以待美國通膨數據的公布。如果在油價飆升之前,CPI 和 PCE 就已經出現回升,美聯儲就不太可能降息——這對 XAU/USD 來說是偏空的結果。

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技術面觀點

在日線圖上,黃金正在形成一個次級型態——母體 1-2-3 反轉形態中的「尖峰與平台」結構。若突破 5,270 美元阻力位,可能釋出買入訊號;若在該水準受阻回落,或金價跌破每盎司 5,055 美元,則應視為建立該金屬空頭部位的依據。

Marek Petkovich,
Analytical expert of InstaForex
© 2007-2026
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