週五北美時段，黃金依然承壓，正邁向連續第二週下跌。隨著美國與伊朗之間戰事持續推高油價，通膨疑慮日益加劇，市場對利率前景也出現大幅重估，這種情況對不孳息資產的黃金極為不利。撰文當下，XAU/USD 交投在 5,050 美元附近，仍維持在每盎司 5,000–5,200 美元的既定區間內。

中東戰爭正擾亂原油供應並推升通膨風險，而霍爾木茲海峽周邊的緊張局勢持續動搖全球能源市場。自美國與以色列對德黑蘭展開聯合作戰以來，這條關鍵航道事實上已被伊斯蘭革命衛隊封鎖。國際能源署警告稱，該地區的衝突正引發全球石油市場史上最大規模的供應中斷；同時，伊朗新任最高領袖 Mojtaba Khamenei 於週四的首次公開演說中表示，對霍爾木茲海峽的封鎖應繼續維持，作為對「敵人施壓的工具」。

在這樣的背景下，黃金來到關鍵十字路口。一方面，持續高企的地緣政治緊張局勢支撐了避險資產的基本需求，幫助限制價格跌勢的深度。另一方面，更趨鷹派的利率路徑與不斷上升的實質公債殖利率則壓抑黃金漲勢，使其仍被鎖定在熟悉的震盪區間之內。

在衝突爆發之前，市場原先已反映聯準會今年至少兩次降息的預期。不過，隨著通膨風險升高與債券殖利率走高，這一預期已明顯轉變。投資人現在傾向認為利率將維持不變，而根據 Bloomberg 數據，至 12 月底為止，市場僅定價大約 20 個基點的寬鬆空間。

與此同時，市場也已完全消化歐洲央行最遲在 7 月升息的可能性，對英國央行在年底前收緊政策的預期亦有所升溫。這進一步支撐已開發經濟體資產的殖利率，並相對削弱黃金的吸引力。

對聯準會降息預期的降溫，正在推動美元與債券殖利率上升，進一步加大對貴金屬的壓力。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的 U.S. Dollar Index 已突破 100 的心理關卡，攀升至 2025 年 10 月以來的高位，而美國 10 年期公債殖利率則維持在約 4.25%，逼近五週高點。

市場對最新一批美國宏觀數據反應相對平淡，因為投資人焦點仍集中在中東衝突升級上。聯準會偏好的通膨指標「核心個人消費支出（PCE）物價指數」1 月份月增 0.4%，符合預期，並與 12 月的漲幅相同；年增率為 3.0%，略低於預估的 3.1%，與 12 月的年增幅度一致。美國第四季國內生產毛額（GDP）第二輪預估顯示，經濟年化成長率為 0.7%，低於先前預估的 1.4%，在金融環境收緊的情況下，經濟成長放緩的跡象獲得確認。

從技術面來看，若金價跌破 5,000 美元這一心理關卡，下一道支撐將是接近 4,950 美元的 50 日簡單移動平均線（SMA）。其後，金價可能加速下探至 4,840 美元附近。若金價能夠突破 20 日 SMA，則 5,200 美元的整數關卡將再次成為上方阻力。日線圖上的震盪指標信號分歧；與此同時，相對強弱指數（RSI）已跌入負面區域，顯示多方力量轉弱。