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Back Fundamental analysis
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市場忽視戰爭 經濟逆風成為焦點
市場終於意識到中東衝突的長期性,促使各大股票指數陸續跌入修正區間。Russell 2000率先領跌,接著是Nasdaq Composite與Dow Jones。S&P 500距離自近期高點回落 10%(即通常所說的「技術性修正」標準)僅有一步之遙。關鍵問題在於這一波回調會有多深。就S&P
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市場終於意識到中東衝突的長期性,促使各大股票指數陸續跌入修正區間。Russell 2000率先領跌,接著是Nasdaq Composite與Dow Jones。S&P 500距離自近期高點回落 10%(即通常所說的「技術性修正」標準)僅有一步之遙。關鍵問題在於這一波回調會有多深。就S&P 500而言,目前既有利空訊號,也有利多跡象。正面的一點是,在過往的武裝衝突期間,這一廣泛指數的跌幅通常小於經濟衝擊與衰退時期。Deutsche Bank的分析顯示,自 1939 年以來 30 起最大地緣政治事件中,S&P的平均跌幅僅為 4%,而且多數情況下都能相當快速地回復。S&P 500對衝突與危機的反應原因在於地理距離:歷史上,美國一直遠離衝突的震央。第二次世界大戰期間,以及在烏克蘭戰事中,德國和其他歐洲國家所遭受的損失遠遠大於美國。乍看之下,伊朗的戰爭似乎不會給美國帶來太大的經濟痛苦。美國是能源淨出口國,且從疆域上看,中東離美國非常遙遠。然而在實務上,通膨加速以及聯準會願意維持高利率水準,再加上對消費者不友善的燃料價格上漲,都指向美國經濟面臨嚴重問題。對停滯性通膨與經濟衰退的擔憂,正把 S&P 500 指數往下壓。科技板塊盈餘預測走勢儘管如此,美國股市仍然有某種安全緩衝——而且這並不是來自 Donald Trump 的演說,畢竟如今已很少有人再信服那些說詞。真正的支撐在於科技公司實質上的低估值。根據華爾街一致預期,Magnificent Seven 的獲利在 2026 年預計將成長 19%,而其餘 S&P 500 成分股則預計成長 16%。由 AI 推動的經濟支撐力量——包括生產力提升與大規模投資——並未消失。美國的韌性遠勝歐洲或亞洲,這也進一步支撐了資本持續流入美股的理由。然而,中東衝突持續的時間越長,地緣政治對美國經濟與股市指數造成的傷害就越大。在這種情況下,美國若在伊朗發動地面行動,將會是對多頭股市的又一次打擊。從技術面來看,標普 500 日線圖顯示,指數仍在上升趨勢中的修正走勢之內。先前設定的兩個短期目標價位——6,420 與 6,290,其中第一個已經到達,接下來輪到第二個目標。操作上仍以逢高賣出為主。修正時間拖得越久,指數回落至 6,100 和 6,000 水平的機率就越大。
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Marek Petkovich,
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