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Warsh 在通貨膨脹、中東緊張局勢與政治壓力升溫之際接掌聯準會
Kevin Warsh 於 2026 年 5
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Kevin Warsh 於 2026 年 5 月 18 日正式出任聯邦準備理事會主席。他在一個許多人形容為「完美風暴」的時刻走馬上任:通貨膨脹率處於三年來高點、霍爾木茲海峽已被封鎖長達第十一週、債券市場承受嚴重壓力,而總統則在公開場合要求降息。由 Warsh 主持的首次聯邦公開市場委員會(FOMC)會議預定於 6 月 16–17 日舉行,距今不到六週。政治學者與市場觀察人士將 Warsh 描繪成這樣一個人物:他已經掌握了這輛車的方向盤,卻尚未決定要把車開往何處。他過去多年在公開場合爭取出任 Fed 主席,一再批評聯準會的政策框架、預測架構以及溝通策略。如今方向盤已在他手中,而這輛車正駛向一段可能險象環生的路段。參議院以 54 票對 45 票通過 Warsh 的任命——這是 Fed 主席確認史上最小的票數差距。相比之下,Jerome Powell 在 2022 年獲得的確認票差達 80 票。只有一位民主黨人——賓夕法尼亞州參議員 John Fetterman——跨黨支持 Warsh。而就在數週前,他能否獲得確認仍充滿變數。Warsh 長期以來一直批評 Fed 的溝通方式。在 4 月的參議院聽證會上,他提出了一個核心論點:「但我要這麼說,我認為追求真相比一再重複更重要。」他指的是這種慣例:大批 Fed 官員定期發表幾乎一模一樣的談話,營造出一種共識的假象,而實際上內部存在激烈辯論。Warsh 現在提出一套新的框架與新的溝通工具。雖然細節仍付之闕如,但市場分析師已經開始對他可能的構想作出預期。Warsh 特別鎖定的目標之一是季度「點陣圖」(dot plot)。在這個機制下,每位 FOMC 成員以匿名方式紀錄自己對未來一到三年利率的預期。他認為這項工具既誤導市場,又限制政策制定的彈性。他表示,市場實際上把點陣圖當成訊號,儘管 FOMC 一再強調這並非承諾。若要放棄點陣圖,或對其做出根本性改造,將是史無前例之舉,也幾乎肯定會引發市場波動。過去三十年來,Fed 致力建立透明度的聲譽——Powell 推出了例行的會後記者會以及更清晰的公開溝通。脫離這種模式,將使投資人反應分歧。Warsh 也質疑在每次 FOMC 會議後都召開記者會的價值。若改回每季一次記者會的頻率,期間的會議便會變成技術性暫停,這本身就會傳遞訊號,並讓市場在解讀 Fed 行為時更感複雜。在參議院聽證會上,Warsh 表示他希望會議變得更「生動」,並鼓勵公開辯論。他看來很可能如願:在 4 月的 FOMC 會議上,12 名委員中有 4 人對最後聲明案表達異議——不是因為反對按兵不動,而是認為在通膨上升期間,聲明中較為溫和的措辭並不恰當。同時,Warsh 仍在川普總統的密切關注之下。目前局勢的一大悖論在於,川普先生之所以選擇 Warsh,正是因為他曾公開主張較低利率。但環境已經發生巨大變化。當 Warsh 表述自己對政策利率的看法時,油價約在每桶 70 美元附近,通膨率為 2.4%,霍爾木茲海峽暢通無阻。如今油價已升至每桶 107 美元以上,CPI 為 3.8%,生產者物價則接近 6.0%。部分經濟學家已警告,在 CPI 為 3.8%、油價高於
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