Quem dará o primeiro passo para começar a reduzir as taxas de juros? O Fed ou o BCE? Muito depende da resposta a essa pergunta para o destino do EUR/USD. Ambos têm seus argumentos a favor da flexibilização da política monetária, mas quem realmente tomará a iniciativa? Antes da divulgação dos dados sobre a atividade comercial de fevereiro do bloco monetário, os mercados acreditavam que seria o Banco Central Europeu. As apostas estavam em abril, mas agora só concedem uma probabilidade de 25% para que esse evento significativo ocorra em meados da primavera. Isso é uma boa notícia para o euro.

De acordo com o diretor do Banco da Áustria, Robert Holzmann, Christine Lagarde deixará Jerome Powell liderar a expansão monetária. Historicamente, o primeiro passo sempre foi dado pelo Fed e, cerca de meio ano depois, o BCE seguiu o exemplo. Um dos principais "falcões" do Conselho do BCE não vê motivo para que algo mude em 2024. Na realidade, pode haver um motivo para o BCE começar mais cedo se os dados de inflação da zona do euro em fevereiro mostrarem uma nova desaceleração.

Previsões dos especialistas para a taxa de depósito do BCE

Os especialistas da Bloomberg preveem uma desaceleração na taxa de crescimento dos preços ao consumidor de 2,8% para 2,5%, e a inflação básica de 3,3% para 3%. Os indicadores estão se aproximando da meta de 2%, e o BCE não precisa necessariamente esperar até que isso aconteça. A taxa de depósito de 4% é muito alta para o bloco monetário. Não é de surpreender que ele se equilibre constantemente à beira da recessão e da estagflação. Uma confirmação disso é o estado persistentemente deprimido do clima de negócios na Alemanha.

Em teoria, uma desaceleração da inflação deve retornar as chances de o Banco Central Europeu iniciar a expansão monetária em abril e pressionar o EUR/USD. Entretanto, em qualquer par, sempre há duas moedas. Assim como as expectativas de uma desaceleração na taxa de crescimento dos preços ao consumidor pesam sobre o euro, as previsões de uma desaceleração no Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de janeiro nos EUA, de 2,6% para 2,4% em relação ao ano anterior, não deixam o dólar americano respirar.

Dinâmica do clima de negócios na Alemanha

A semana até 1º de março será um teste tanto para os "touros" quanto para os "ursos" no principal par de moedas, o que aumenta os riscos de formação de uma faixa de consolidação e de ocorrência periódica de solavancos americanos. Com base em novos dados, os investidores tentarão determinar se Powell deixará Lagarde passar graciosamente no caminho da flexibilização da política monetária ou se o BCE ainda levará em conta a experiência histórica de atraso no estímulo monetário, como sugerido por Holzmann. O desafio ainda persiste e, sem dúvida, será interessante acompanhar!

Do ponto de vista técnico, no gráfico diário do EUR/USD, a formação de uma barra de pinos com uma longa sombra superior indica alguma fraqueza dos touros. Eles não conseguiram empurrar as cotações para além da faixa de valor justo de 1,074-1,088 na primeira tentativa. Talvez haja uma nova tentativa? Enquanto o par estiver sendo negociado acima da base da barra de pinos em 1,08, a ênfase deve estar na compra. Somente uma queda abaixo desse nível será um motivo para vender.