Los fanáticos del yen japonés lo echan en el calor y luego en el frío. Después de un comienzo impresionante debido a un accidente repentino, la moneda de la Tierra del Sol Naciente cayó en desgracia en medio del aumento del apetito por el riesgo global. La buena disposición de la Reserva Federal para hacer una larga pausa en el proceso de normalización de la política monetaria y el progreso en las negociaciones entre Estados Unidos y China han llevado a los índices bursátiles a su nivel máximo desde mediados de otoño. Al mismo tiempo, el interés en las operaciones de carry trade y las ventas de divisas de financiación han regresado. Obviamente, en tales condiciones, el yen tuvo dificultades, pero llegó la primavera y la situación en Forex comienza a cambiar.

Dinámicas del Dow Jones y USD/JPY

Los inversionistas entienden que ante el deterioro de las estadísticas macroeconómicas en los Estados en medio de una desaceleración de la economía de los Estados Unidos y un dólar estadounidense fuerte, las acciones no pueden crecer por un tiempo infinitamente largo. A medida que avanzamos hacia arriba, los índices bursátiles caen en velocidad y las correcciones se vuelven cada vez más profundas. El alto costo de la cobertura de riesgo cambiario cuando se invierte en activos estadounidenses hace que las empresas japonesas piensen tres veces antes de invertir dinero en el exterior. Finalmente, la divergencia en la política monetaria finalmente puede jugar del lado de los "osos" en el par USD/JPY.

Dentro del sector financiero del sol naciente, se habla cada vez más sobre la necesidad de la normalización. A pesar del objetivo de incentivo monetario a gran escala del 2%, todavía es difícil de alcanzar, sin embargo, los efectos secundarios de los programas pueden criticar a Haruhiko Kuroda y su equipo. En primer lugar, se trata de pérdidas en transacciones bancarias. Además, los prestatarios no tienen prisa en obtener préstamos para el desarrollo empresarial, ya que creen que las tasas se mantendrán en niveles extremadamente bajos durante mucho tiempo. Finalmente, el gobierno no conoce las medidas para atraer nuevos recursos financieros y, por lo tanto, viola la disciplina fiscal debido al bajo costo de los préstamos.

Humo sin fuego. No importa cuánto diga Haruhiko Kuroda sobre la disposición a ampliar el alcance de la QE si es necesario, los inversionistas entienden que el potencial del programa y las capacidades del regulador generalmente son limitados. Los rumores de normalización pueden ser una base poderosa para fortalecer el yen. Además, el mercado de derivados aumenta la probabilidad de una reducción en la tasa de fondos federales en 2019, que actualmente supera el 15%. Por lo tanto, si en 2015 la divergencia jugó en el lado de los "toros" en el par USD/JPY y luego en 2019, puede convertirse en la carta de triunfo de los osos.

Al mismo tiempo, es imposible hablar con total confianza de que el par bajará. Para hacer esto, en primer lugar, necesita un aumento del apetito por el riesgo global, que puede basarse en estadísticas macroeconómicas decepcionantes para los Estados y (o) una escalada del conflicto comercial. Quizás, cambiar la arena de las hostilidades puede ser una opción; por ejemplo, los Estados Unidos y la UE pueden participar en ellos.

Técnicamente, la transformación del patrón de tiburón en 5-0 continúa. Si los osos logran bajar las cotizaciones del USD/JPY por debajo de 110.8 (61.8%) y 109.65 (50%), la iniciativa irá a sus manos. Para continuar el repunte de "toros", se necesita un repunte de confianza a los niveles de resistencia de 112.5 y 113.5.

Gráfico diario del USD / JPY