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Exchange Rates 17.09.2019 analysis

La discrepancia en las filas del Consejo de Gobierno del BCE sobre la reanudación del programa de flexibilización cuantitativa (QE) y el crecimiento más fuerte desde 2009, el crecimiento de los salarios promedio en la eurozona en el segundo trimestre (en un 2,7% sobre una base anualizada) llevó al EUR/USD para máximos de dos semanas. Sin embargo, los toros no lograron establecerse por encima del importante nivel de resistencia de 1.1085-1.1095. En agosto pasado, los datos de ventas minoristas de Estados Unidos para agosto mostraron que la economía de Estados Unidos todavía está en buena forma, lo que arroja dudas sobre la viabilidad de un recorte agresivo de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal. Esto plantea la pregunta: ¿es demasiado pronto para vender el dólar?

La montaña rusa del EUR/USD al final de la reunión de septiembre del Banco Central Europeo dio lugar a otra charla sobre la posible intervención de Washington en la vida de la divisa. La Ley de 1934 proporciona al Tesoro de los Estados Unidos amplios poderes en este asunto. Sin embargo, sin la participación de la Fed, es poco probable que la intervención monetaria para debilitar al dólar sea efectiva. Jerome Powell y sus colegas preferirían no involucrarse. De lo contrario, la independencia del regulador puede estar en riesgo.

Las principales razones del reciente despegue del par de divisas principal fueron una división en las filas del BCE y un QE más bajo de lo esperado por los inversores.

Klaas Knot, jefe del banco central de los Países Bajos, cree que en el entorno actual no se requiere una flexibilización cuantitativa, y duda de la efectividad del programa. El presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, tiene un punto de vista similar.

"La situación en la eurozona no es tan mala, por lo que no veo la necesidad de un paquete de estímulo a larga escala", dijo.

Según el Financial Time, no hubo 5, sino 9 disidentes en la reunión de septiembre del Consejo de Gobierno del BCE.

Es de destacar que en el campo de los "halcones", hubo opositores eternos como Alemania y Francia. El primero se vio gravemente afectado por los conflictos comerciales debido a la importante participación de las exportaciones (más del 40%) y la producción industrial (23%) en el PIB, sin embargo, se enfrenta a un crecimiento salarial acelerado. El segundo no experimenta dificultades como la "locomotora" de la eurozona, y cree en la fortaleza de la demanda interna.

Después de la reunión del BCE, Goldman Sachs elevó su pronóstico de tres meses para la tasa EUR/USD de 1.08 a 1.10.

"Es probable que la única moneda europeo muestre un fuerte crecimiento en caso de cualquier incremento significativo en el estímulo fiscal en la eurozona. La falta de margen de maniobra del BCE podría impulsar a los gobiernos nacionales a tomar tales medidas", dijo Goldman Sachs.

Mientras tanto, no se espera menos división en las filas del FOMC. Algunos funcionarios guiados por macroestadísticas internas no están ansiosos por reducir las tasas de interés. Otros se centran en los riesgos externos y están preparados para mitigar la política monetaria con fines preventivos. Los economistas encuestados recientemente por Bloomberg pronosticaron dos actos de expansión monetaria de la Fed: en septiembre y diciembre. Se estima que la tasa de fondos federales caerá a 1.75%, después de lo cual el banco central de Estados Unidos tomará una larga pausa. Las expectativas de flexibilizar la política monetaria por parte de la Fed pueden permitir que los toros en EUR/USD vuelvan a probar el nivel de resistencia de 1.1085-1.1095.

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Viktor Isakov,
Experto Analítico
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