En Forex siempre hay dos caras. "Toros y osos. Ganadores y perdedores. Miedo y codicia. Ahora mismo, el mercado está dividido en dos bandos. Uno sostiene que la economía estadounidense entrará en recesión y que la Reserva Federal dará un giro de 180 grados. Esto da motivos para vender el dólar estadounidense. Los otros, por el contrario, confían en un mantenimiento a largo plazo de la tasa de los fondos federales en el 5,25% y esperan un aterrizaje suave. Confían en una corrección del par EUR/USD.

No es difícil entender a los partidarios de la expansión monetaria. Tienen la historia de su parte. Desde los años 70, la Fed ha bajado el coste de los empréstitos una media de 5 meses después de que tocara techo. La curva de rendimiento no ha vuelto a terreno positivo en los últimos 40 años hasta que el Banco Central efectuó su primer recorte de la tasa de los fondos federales.

Evolución de la tasa de los fondos federales y de la curva de rendimiento en EE.UU.

Sin embargo, Goldman Sachs observó otro patrón: la Fed rara vez flexibilizaba la política monetaria cuando los mercados laborales eran fuertes. Este argumento era aún más importante para el banco central que la inflación. Como era de esperar, el par EUR/USD empezó a moverse a la baja tras el informe de empleo de abril en EE.UU.. Al mismo tiempo, los derivados redujeron las probabilidades de una expansión monetaria en septiembre del 90% al 51%, y en julio del 50% al 26%.

El dólar estadounidense cuenta con un sólido argumento alcista en forma de la idea de reversión moderada de la Fed que abandona el mercado. El euro, por su parte, utiliza sus viejas cartas de triunfo. En particular, el tema de la continuación de la subida de las tasas de depósito. Este tema ya está calculado en el principal par de divisas. Por ello, los compradores del par EUR/USD no tienen oportunidad de revancha.

De hecho, los inversores se tranquilizaron con la declaración de Isabelle Schnabel, miembro del Consejo de Gobierno, de que el BCE tiene que hacer más para reconducir la inflación excesivamente alta al objetivo del 2%. Pero las palabras de los responsables del Bundesbank y del Banco de Grecia de que el regulador europeo se acerca a la meta en la senda del endurecimiento de la política monetaria aceleraron la caída del par EUR/USD. Sobre todo porque Joachim Nagel está satisfecho con el actual ciclo de endurecimiento monetario y Yannis Stournaras cree que terminará este año.

Es poco probable que la disminución de los precios al consumo en EE.UU. del 5% al 4,9% y de la inflación básica del 5,6% al 5,5% interanual en abril cambie el equilibrio de fuerzas en el principal par de divisas. Mensualmente, los indicadores siguieron subiendo un 0,4% y se mantienen en niveles elevados. Debido al ligero cambio, la Fed no modificará su opinión sobre un mantenimiento prolongado de la tasa de los fondos federales en el 5,25%. La idea de la flexibilización se vuelve poco popular y el dólar sube.

Técnicamente en el gráfico diario del par EUR/USD se observa una corrección a la tendencia alcista debido a la implementación del patrón de reversión de Doble Techo. Si los alcistas no logran volver por encima de 1,1015 y 1,1035, habrá una oportunidad para construir las posiciones cortas en el par EUR/USD desde el nivel de 1,101.