El oro se ha mostrado seguro en épocas de recesión y de flexibilización de la política monetaria. Repuntó cuando la Fed y el BCE recortaron sus tasas a principios del siglo XXI, cuando la Fed lanzó programas de flexibilización cuantitativa en medio de la crisis financiera mundial de 2008-2009, y durante la expansión monetaria estadounidense de 2019-2020. Las expectativas de una reversión "dócil" en 2023 impulsaron las cotizaciones del par XAU/USD a una zona de máximos históricos. Sin embargo, una vez que comenzaron a retroceder - el metal precioso entró en una corrección.

El oro no puede cubrir los riesgos de los precios. No está reaccionando a la inflación, sino a la forma en que la Reserva Federal considera la inflación. El banco central habla de una pausa en junio. Supuestamente tiene que evaluar nuevos datos para decidir si sube o no la tasa de los fondos federales en julio. Esta narrativa ha permitido al metal precioso tocar fondo cerca de los 1950 $ la onza. Si las estadísticas macroeconómicas de Estados Unidos decepcionan más de lo que agradan a los inversores, las probabilidades de que continúe el ciclo de endurecimiento monetario a mediados de verano bajarán del 66% actual. Esto debilitaría al dólar y empujaría al alza al par XAU/USD.

Dinámica para el oro y el dólar estadounidense

Por el contrario, si los nuevos datos entrantes demuestran que la economía estadounidense va bien, la tasa de los fondos federales seguirá subiendo. El oro corre el riesgo de hundirse más allá de los 1930 $/oz. No obstante, sus seguidores no deben dejarse llevar demasiado por el pánico: cuanto más sube el coste de los préstamos, mayores son los riesgos de recesión. Y durante las recesiones, el metal precioso, como recordamos, se siente como pez en el agua.

Ahora bien, las estadísticas macroeconómicas no bastarán por sí solas. La política monetaria de otros bancos centrales también puede influir en el movimiento del precio del oro. Si uno sube las tasas de interés, los demás le seguirán. En este sentido, el repentino endurecimiento monetario del Banco de la Reserva de Australia y del Banco de Canadá hizo subir los rendimientos en el mercado mundial de deuda y presionó al par XAU/USD.

Si otros reguladores están reanudando los ciclos de endurecimiento monetario en medio de la fortaleza de los mercados laborales y del gasto de los consumidores, ¿por qué no iba a subir la Fed los costes de endeudamiento ya en junio? Según el mercado de futuros, las probabilidades para este mes han subido del 25% al 35%, lo que ha fortalecido al dólar estadounidense y proporcionado una razón a los especuladores para vender el metal precioso.

Si los bancos centrales suben las tasas en masa por encima de los máximos previstos en los derivados, el oro corre el riesgo de caer en desgracia y volver por debajo de los 1900 $ la onza. Sin embargo, mucho dependerá de las estadísticas macroeconómicas estadounidenses y de la voluntad de la Fed de seguir los pasos de sus homólogos australiano y canadiense.

Técnicamente, continúa el retroceso de la tendencia alcista a largo plazo. La incapacidad de los toros para tomar por asalto la resistencia dinámica en forma de media móvil verde es una señal de su debilidad. En cualquier caso, una caída del oro por debajo del mínimo local de 1.930 $/oz podría desencadenar nuevas ventas hacia 1.900 $ y 1.840 $.