Vende rumores, compra noticias. Las expectativas de una desaceleración en la inflación alemana del 6,1% al 4,6% fueron uno de los impulsores de la caída del par EUR/USD. Sin embargo, los datos reales resultaron ser aún peores: los precios al consumidor se desaceleraron al 4,5% en septiembre. Sin embargo, el cierre de posiciones cortas en medio de la publicación de datos económicos importantes de Alemania provocó un rebote del euro. ¿Ha encontrado el par de divisas principal un fondo?

En realidad, la lógica del mercado es bastante sencilla: cuanto más baja sea la inflación en Europa, menor será la probabilidad de que el Banco Central Europeo (BCE) continúe con el ciclo de endurecimiento de la política monetaria. Esto tiene sentido, pero cada vez más inversores están llegando a la conclusión de que el ciclo actual de restricción monetaria de Frankfurt ha enfriado la economía de la eurozona mucho más rápido que las acciones de la Reserva Federal. Esto se evidencia en la dinámica de las condiciones financieras. En Europa, son considerablemente más estrictas que en Estados Unidos.

Dinámica de las condiciones financieras en EE. UU. y la eurozona

Por lo tanto, los 10 actos de restricción monetaria del BCE resultaron ser más efectivos que una mayor cantidad de pasos de la Reserva Federal. Enfriaron la economía del bloque de la moneda única y redujeron la demanda interna. El Banco Central Europeo puede esperar una rápida desaceleración de la tasa de inflación. El ciclo de endurecimiento de la política monetaria ha llegado a su fin. La pregunta es si la economía podrá soportarlo.

Las previsiones de cinco institutos asesores del gobierno indican que en 2023, el PIB de Alemania se contraerá por primera vez desde la pandemia. Se trata de una disminución del 0,6%, aunque la estimación anterior era del +0,3%. Las perspectivas dentro del país parecen más sombrías que las proyecciones del FMI y la Comisión Europea.

Dinámica y previsiones del PIB de Alemania

La principal conclusión es que el Banco Central Europeo (BCE) ha logrado enfriar tanto la inflación como la economía. Ciertamente, logrará llevar el índice de precios al consumidor a su objetivo, pero la recesión podría llegar más rápido. Para el mercado de divisas, es importante tener en cuenta que la euro zona es más sensible a la restricción monetaria que Estados Unidos. El PIB estadounidense no se desacelerará tan rápido como su contraparte europea, incluso con la posibilidad de un cierre del gobierno, la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles y las huelgas en la industria automotriz. Como resultado, el rally en los rendimientos de los bonos del Tesoro podría continuar, lo que volvería a despertar el interés de los inversores en la venta del par EUR/USD.

Según el modelo de ING, si las tasas de los bonos a 10 años aumentan al 5%, el par de divisas principal podría caer a 1,02. Esto se traduce en su movimiento desde 1,1 a 1,06 en medio del rally de los rendimientos de los bonos del Tesoro del 4% al 4,5%. El ING considera este escenario bastante probable, dado el deseo de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés en un nivel elevado del 5,5% durante mucho tiempo y elevarlas aún más si es necesario.

Desde el punto de vista técnico en el gráfico diario del par EUR/USD, después de alcanzar el objetivo de ventas en 1,051, se produjo un rebote predecible. El importante nivel de pivote no se rompió en el primer intento. Sin embargo, la tendencia sigue siendo a la baja. En estas condiciones, tiene sentido buscar rebotes en niveles de resistencia clave en 1,0585, 1,062 y 1,0655 para abrir posiciones de venta.