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Chapitre 7. Taux croisés

Les opérations de trading sur le Forex ne sont pas uniquement réalisées contre le dollar américain. Nous avons, jusque'ici, fait exprès de ne pas aborder ces opérations, afin que le contenu soit plus intellgible. Les taux de devises, qui n'incluent pas le dollar américain, s'appellent taux croisés. En règle générale, seuls les traders expérimentés travaillent avec les taux croisés, étant donné qu'il est nécessaire d'avoir une bonne connaissance des indicateurs économiques de pays spécifiques afin de négocier les taux croisés avec succès. Les paires GBP/JPY, EUR/JPY et GBP/EUR sont des exemples de taux croisés.

Les positions des devises dans les cotations majeures (dollar) sont strictement déterminées et peuvent varier en fonction de la contrepartie, qui est cotée.  Par exemple, une banque au Canada peut coter le dollar canadien en EUR/CAD. Ce point précis doit être gardé à l'esprit lorsque les transactions de taux croisés sont effectuées, afin de ne pas prendre une mauvaise décision de trading. Cependant, la livre britannique est une exception. Elle est toujours cotée comme suit : GBP/___, autrement dit elle est toujours la monnaie de base. 

Pourquoi les taux croisés jouient-is d'une grande popularité sur le Forex ? Imaginons que vous vous attendez à un grand redressement économique au Canada du fait, par exemple, des gisements de pétrole nouvellement découverts (le Canada est l'un des principaux fournisseurs mondiaux de pétrole). Dans le même temps, au Japon, le dernier indicateur économique présente des signes d'une crise économique temporaire. Comme l'état de l'économie d'un pays est directement reflétée dans le cours de sa devise sur le marché des changes, il est clair que dans une telle situation, on devrait acheter les dollars canadiens et vendre les yens japonais. Toutefois, si vous effectuez cette opération en dollars américains, le résultat peut être assez hasardeux. Le dollar américain peut monter ou descendre, car nous n'avons peut-être pas d'informations claires sur le climat économique aux Etats-Unis. Par conséquent, lorsque vous achetez des dollars canadiens contre des dollars américains (vous achetez donc la cotation USD/CAD), elle peut ne pas apporter un bénéfice escompté, tout comme la vente des yens japonais pour les dollars américains (USD/JPY) pourrait faire de même. Si nous effectuons ces opérations en une seule fois dans un volume égal, en excluant les dollars américains, nous cessons d'être dépendants de la situation de l'économie américaine. Nous obtenons cet effet en utilisant les taux croisés sur le Forex, et ainsi nous omettons le facteur de l'économie américaine qui influence le cours des devises comme dans notre exemple.

La plupart des transactions surle Forex sont effectuée sur les paires de devises majeures. Les taux croisés sont moins liquides. Par conséquent, ile ne sont pas calculés en fonction des cours vendeur/acheteur des devises les unes par rapport aux autres, comme c'est le cas pour les taux principaux. Sinon, le marché des paires de devises croisées pourrait devenir un marché spéculatif, et n'importe quel participant pourrait en prendre le contrôle. Ainsi, malgré l'absence du dollar dans les cotations des taux croisés, ce sont uniquement les taux majeurs avec le dollar américain qui sont pris en compte lors de la formation des cotations des taux croisés.

Comment les taux croisés sont-ils calculés ? Il ya trois façons de calculer les taux croisés selon que le dollar américain est une devise de base ou de cotation dans les principales cotations des devises qui nous intéressent. Ainsi, nous appliquons de simples règles d'arithmétique qui sont utilisées pour la multiplication et la division des fractions. En même temps, il ne faut évidemment pas considérer la paire USD/JPY littéralement comme une paire. De ce fait, si vous représentez le yen par rapport au dollar américain sous la forme d'une fraction réelle, la valeur de la cotation 104,78 (la quantité de yen japonais échangée contre un dollar américain) pourrait être enregistrée sous la forme JPY/USD. D'un point de vue pratique, la paire de devises est désignée par USD/JPY. Le premier type de calcul est utilisé pour les devises ayant une cotation directe par rapport au dollar américain (le dollar américain est la devise de base de la paire pour les deux devises). Prenons le yen (JPY) et le franc suisse, par exemple. En disposant des cotations de USD/JPY et USD/CHF par rapport au dollar américain, nous pouvons déduire un taux croisé du franc suisse par rapport au yen en utilisant les méthodes des fractions.

CHF/JPY = USD/JPY : USD/CHF,

Cela signifie qu'il est nécessaire de diviser USD/JPY par USD/CHF. Par exemple, si USD/JPY coûte 104,78 et que USD/CHF est de 1,0505, le taux croisé du franc suisse par rapport au yen sera égal à l'arrondi CHF/JPY 99,74.

Le deuxième type de calcul s'utilise pour les devises ayant des cotations directes et inverses par rapport au dollar américain (dans ce cas, le dollar est la devise de base de la paire pour une devise et la devise cotée pour une autre). Considérons le yen (JPY) et le dollar australien (AUD). En gardant à l'esprit les cotations de USD/JPY et AUD/USD par rapport au dollar américain, nous pouvons déduire par les règles de fractions le taux croisé du franc suisse par rapport au yen.

AUD/JPY = AUD/USD * USD/JPY,

Il faut donc multiplier AUD/USD par USD/JPY. Par exemple, si USD/JPY vaut 104,78 et que AUD/USD coûte 1,0564, le taux croisé du dollar australien par rapport au yen japonais est égal à l'arrondi AUD/JPY 110,69.

Le troisième type de calcul s'utilise pour les devises ayant des cotations inverses par rapport au dollar américain (le dollar est la devise cotée). 
Considérons la livre sterling et le dollar australien. En ayant les cotations GBP/USD et AUD/USD par rapport au dollar, nous pouvons déduire par les règles de fractions le taux croisé de la livre britannique par rapport au dollar australien : 

GBP/AUD = GBP/USD : AUD/USD,

C'est-à-dire que nous devons diviser GBP/USD par AUD/USD. Par exemple, si le GBP/USD est à 0,5028 et le AUD/USD à 1,0564, le taux croisé de la livre sterling pour le dollar australien est égal au GBP/AUD arrondi à 0,4760.

Il est à noter que nous avons exclu de notre réflexion la notion de cours acheteur/vendeur du taux de change pour simplifier les formules de calcul, et que nous n'avons utilisé jusqu'à présent que les cours actuels (spot). Mais chaque cotation majeure (en dollars) comporte deux prix, ainsi que les crosses. Où devons-nous donc placer les cours acheteur et vendeur ? La réponse à cette question consiste à comprendre la logique du calcul des cours croisés. Revenons à notre exemple de calcul du premier type qui concerne le franc suisse (CHF) et le yen (JPY). Nous sommes intéressés par la cotation du taux croisé CHF/JPY. Pour définir le cours acheteur du franc suisse dans cette cotation (les cours acheteur et vendeur, comme nous venons de le savoir, se réfèrent toujours à la devise de base), nous devons réfléchir de la manière suivante. Comme nous sommes intéressés par l'achat de francs suisses, nous devons d'abord acheter les dollars pour les yens japonais, puis les vendre pour les francs suisses. Ainsi, le cours acheteur de la paire USD/CHF est important pour nous. Nous devons également considérer le cours vendeur de la cotation USD/CHF. Ainsi, le cours acheteur du franc suisse à échanger contre le yen japonais dans la paire croisée CHF/JPY est calculé par la formule suivante :

CHF/JPY(vente) = USD/JPY(vente) : USD/CHF(achat)

De la même manière, 
on peut en déduire une formule pour le cours vendeur du franc suisse par rapport au yen japonais dans la cotation de la paire croisée CHF/JPY :

CHF/JPY(achat) = USD/JPY(achat) : USD/CHF(vente)

In the examples of the second and the third types of calculation we use the same formulas:

AUD/JPY(vente) = AUD/USD(vente) * USD/JPY(vente),

AUD/JPY(achat) = AUD/USD(achat) * USD/JPY(achat),

GBP/AUD(vente) = GBP/USD(vente) : AUD/USD(achat),

GBP/AUD(achat) = GBP/USD(achat) : AUD/USD(vente).

Il convient de noter que les courtiers n'utilisent pas ces formules en raison de leur maladresse. Il y a une façon plus pratique de calculer les taux croisés de vente et d'achat sur le Forex. L'une d'entre elles prend la moyenne des taux de vente et d'achat pour chacune des cotations du dollar. Ensuite, en utilisant les formules pour les prix actuels (spot), nous pouvons calculer la valeur actuelle de la cotation du taux croisé. Après quoi, cette valeur résultante est quasiment « tirée » au sort pour un certain nombre de points (le spread est réglé), et c'est ainsi que nous obtenons le prix d'achat et de vente pour la cotation du taux croisé.

Considérons un exemple du franc suisse (CHF) et du yen japonais (JPY). Supposant que les taux de vente et d'achat de ces devises sont comme suit : USD/CHF - 1.0502/08 et USD/JPY - 104.74/82, les taux moyens peuvent donc être calculés :

USD/CHF(moyen) = (1,0502 + 1,0508)/2 = 1,0505,

USD/JPY(moyen) = (104,74 + 104,82)/2 = 104,78,

qui sont ensuite utilisés dans les formules de calcul des cotations avec les taux croisés pour les prix actuels (spot). La valeur résultante du prix croisé de la paire CHF/JPY(avg) 99,74 subit alors un écartement, par exemple de 5 points dans les deux sens, formant le prix d'achat et de vente de la paire CHF/JPY 99,69/79.

Rappelez-vous que cette méthode de calcul simplifiée comporte certains problèmes potentiels sous-jacents. Étant donné que les traders gagnent de l'argent sur le Forex uniquement avec les transactions de conversions (surcroisement), l'écart doit être assez important pour éviter les pertes lors de la transaction inverse avec une autre contrepartie. C'est particulièrement indispensable pour les marchés peu liquides des taux croisés « exotiques ». Pour résumer ce chapitre, nous dirons que l'analyse et la prévision des taux croisés ne diffèrent pas des tests et de la prospection des paires principales par rapport au dollar américain, c'est-à-dire que les mêmes outils sont utilisés.


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