Qayerda yupqa bo'lsa, u yerda yirtilish oson. Investorlar endi jiddiy savollar bera boshlashdi: sun'iy intellekt orqali texnologiya kompaniyalari aslida qanday real foyda olayapti? Va javob "zo'rg'a sezilarli" bo'lib chiqsa — mikroskop ostida ko'rish kerak darajada kichik bo'lsa — vahima boshlanadi. Oracle'ning OpenAI va boshqa kompaniyalar bilan hamkorligi bo'yicha kutilmagan natijalari S&P 500 indeksida sotuv to'lqinini keltirib chiqardi. Tesla esa o'zining eng ko'p sotiladigan avtomobillarining yangi versiyalarini sust taqdim etib, vaziyatni yanada kuchaytirdi.

AQSh fond bozori shunchalik konsentratsiyalashgan holatda bo'lgani uchun, keng ko'lamli indeks texnologik gigantlar yoki "Uloq yettilik" deb ataluvchi kompaniyalardan chiqqan har qanday yangilikka javob berishga majbur. Ayniqsa baholashlardagi beqaror fundamental omillar oxir-oqibat portfelni qayta muvozanatlashtirishga olib keladi. Narx/foyda (P/E) koeffitsenti hozirda 25 yil avvalgi dot-kom pufagi davridagidek ekstremal darajada savdo qilinmoqda.

S&P 500 P/E koeffitsenti dinamikasi

S&P 500 indeksi uchun konsolidatsiya davri nafaqat tabiiy, balki sog'lom holat hisoblanadi, ayniqsa indeks yilning 32-chi rekord cho'qqisiga chiqqanidan so'ng. Davom etayotgan AQSh hukumati faoliyatining to'xtab qolishi ham kayfiyatni susaytirmoqda, va investorlar endi Federal Rezerv 2025-yilda avval prognoz qilinganidek ikki marta foiz stavkasini pasaytirishiga shubha bilan qaray boshlashdi. Agar hatto bitta pasaytirish kechiksa yoki bekor qilinsa, bu umidsizlik butun fond bozorida aks-sado beradi. S&P 500ning joriy darajasi allaqachon yil oxiriga qadar federal stavkalar 3.75% ga tushishini kutishlarni o'zida aks ettirgan.

Shu kontekstda, Minneapolis Federal Rezerv prezidenti Nil Kashkarining ogohlantirishlari — xususan, pul-kredit siyosatini haddan ortiq agressiv yumshatish inflyatsiyani qayta kuchaytirish xavfini tug'dirishi haqidagi — va Nyu-York Fed tomonidan e'lon qilingan iste'molchi inflyatsiya kutilmalarining o'sishi, S&P 500 indeksidagi davom etayotgan korreksiyaga turtki bo'ldi.

AQSh iste'molchi inflyatsiya kutilmalari

Ochko'zlik ustunlik qilganda, hatto eng kichik turtki — kapalak qanotining qimirlanishi — ham bo'ronni keltirib chiqarishi mumkin. So'nggi paytlarda AQSh fond bozori eyforiyaga berilgan. Goldman Sachs ma'lumotlariga ko'ra, mijozlar orasidagi buqaviy kayfiyat dekabrdan beri eng yuqori darajaga qaytdi. Barclays kuzatuvchisiga ko'ra, bozor "ortiqcha ishtiyoq" holatiga kirgan, Bloomberg kayfiyat indeksi esa "maniya zonasiga" kirib borgan.

Eyforiya kamdan-kam hollarda yaxshi yakun topadi. Kapalak effekti S&P 500 indeksining kutilganidan ham keskinroq pasayishiga sabab bo'lishi mumkin. Shunga qaramay, "pasayishda xarid qilish" strategiyasi hali ham dolzarb bo'lib qolmoqda, va buqalar bilan ayiqlar o'rtasidagi kurash oxir-oqibat konsolidatsiya bosqichiga olib kelishi mumkin. Bunday holatda, oktabr keng fond indeksi uchun eng yuqori volatillikka ega oy sifatidagi obro'siga mos keladi.

Menimcha, hukumatning faoliyati qanchalik uzoq to'xtab tursa, AQSh fond bozori unga shunchalik sezgir bo'ladi. Ma'lumotlarning kechiktirilgan e'lon qilinishi noaniqlikni kuchaytiradi, bu esa Fedni ehtiyotkorlikka majbur qiladi — va bu buqalar uchun eng muhim qurollardan birini olib qo'yadi.

Texnik nuqtayi nazardan, S&P 500 indeksi kunlik grafikda ichki bar shakllangandan so'ng korreksiyani yakunladi. Shunga qaramay, o'sish trendi hali ham saqlanib qolmoqda. 6680, 6660 va 6585 darajalaridagi qarshiliklardan bo'lgan orqaga chekinishlar yaxshi xarid imkoniyatlari sifatida ko'rinmoqda.