Là où c'est mince, c'est plus susceptible de se déchirer. Les investisseurs commencent à poser les questions difficiles : quel type de profits réels les entreprises technologiques génèrent-elles avec l'intelligence artificielle ? Et lorsque la réponse s'avère être « à peine détectable » — si petite qu'elle doit être examinée au microscope — la panique commence à s'installer. Les résultats décevants d'Oracle concernant ses partenariats avec OpenAI et d'autres entreprises ont déclenché une vente massive dans le S&P 500. Tesla a encore attisé la situation avec le lancement peu convaincant des nouvelles versions de ses véhicules les plus vendus.

Avec un niveau de concentration aussi élevé sur le marché boursier américain, l'indice global est contraint de réagir à toute nouvelle provenant des géants de la technologie ou des soi-disant « Sept Magnifiques ». Des fondamentaux insoutenables, en particulier dans les valorisations, mènent finalement à un rééquilibrage des portefeuilles. Le ratio cours/bénéfice (P/E) est maintenant à des niveaux aussi extrêmes que ceux atteints lors de la bulle internet il y a 25 ans.

Dynamique du Ratio P/E du S&P 500

Après que l'indice ait atteint son 32ème record de l'année, une période de consolidation dans le S&P 500 semble non seulement naturelle mais aussi saine. La fermeture continue du gouvernement américain pèse également sur le sentiment, et les investisseurs commencent maintenant à douter que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt deux fois en 2025 comme prévu précédemment. Si même une seule réduction est retardée ou annulée, cette déception est susceptible de se répercuter sur l'ensemble du marché boursier. Le niveau actuel du S&P 500 reflète déjà les attentes selon lesquelles les taux des fonds fédéraux chuteront à 3,75% d'ici la fin de l'année.

Dans ce contexte, les récentes mises en garde du président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, en particulier concernant le risque de raviver l'inflation si la politique monétaire est assouplie de manière trop agressive, ainsi que l'augmentation des attentes d'inflation des consommateurs rapportée par la Fed de New York, ont accentué la correction en cours du S&P 500.

Attentes d'Inflation des Consommateurs aux États-Unis

Quand la cupidité domine, même le plus petit catalyseur — le battement d'ailes d'un papillon — peut déclencher une tempête. L'euphorie a récemment envahi le marché boursier américain. Selon Goldman Sachs, le sentiment haussier parmi les clients a retrouvé son niveau le plus élevé depuis décembre. Le tracker de Barclays montre un marché "plein d'exubérance", et l'indice de sentiment de Bloomberg est entré dans sa "zone maniaque".

L'euphorie se termine rarement bien. L'effet papillon pourrait entraîner une baisse de l'indice S&P 500 bien plus marquée que prévu. Malgré cela, la stratégie dite "buy-the-dip" reste présente, et la lutte entre les haussiers et les baissiers pourrait finalement conduire à une phase de consolidation. Dans ce cas, octobre pourrait bien confirmer sa réputation de mois le plus volatil pour l'indice boursier large.

À mon avis, plus la fermeture se prolonge, plus le marché boursier américain devient sensible à cette situation. Les retards dans la publication des données créent de l'incertitude, ce qui pousse la Fed à la prudence, retirant ainsi aux haussiers l'une de leurs armes les plus importantes.

Du point de vue technique, le S&P 500 vient de terminer un repli après la formation d'une inside bar sur le graphique quotidien. Malgré cela, la tendance haussière reste intacte. Les replis depuis les niveaux de résistance à 6680, 6660 et 6585 semblent être de bonnes opportunités d'achat.