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DXY。預測:與伊朗的戰爭不會拯救美元
美元依然表現堅挺,在地緣政治緊張局勢升溫的背景下,繼續充當投資者的重要避險工具。其作為「避風港」資產的傳統角色支撐了需求;然而,結構性問題——尤其是美國的雙赤字(財政赤字與經常帳赤字)——仍然是美元的長期風險陰影。目前,美元交投於接近 3 月高點的水準,為今年以來的最高位,主要受到伊朗衝突引發的通脹升溫憂慮,以及美國穩健的宏觀經濟數據所支撐。高通脹與聯準會在降息問題上保持謹慎、並不急於放寬政策的立場,為美元在短期內提供了支撐。不過,這些因素不太可能長期抵消基礎面的脆弱性。隨著地緣政治緊張情勢緩和、風險溢價下降,市場預期美元將在年底前恢復走弱趨勢。雙赤字問題正逐漸走到檯面上。美國同時面臨財政與貿易兩個缺口,這在傳統上會對匯率構成壓力。根據美國財政部數據,目前會計年度的預算赤字已超過 1 兆美元,而全國總債務已突破 38
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美元依然表現堅挺,在地緣政治緊張局勢升溫的背景下,繼續充當投資者的重要避險工具。其作為「避風港」資產的傳統角色支撐了需求;然而,結構性問題——尤其是美國的雙赤字(財政赤字與經常帳赤字)——仍然是美元的長期風險陰影。目前,美元交投於接近 3 月高點的水準,為今年以來的最高位,主要受到伊朗衝突引發的通脹升溫憂慮,以及美國穩健的宏觀經濟數據所支撐。高通脹與聯準會在降息問題上保持謹慎、並不急於放寬政策的立場,為美元在短期內提供了支撐。不過,這些因素不太可能長期抵消基礎面的脆弱性。隨著地緣政治緊張情勢緩和、風險溢價下降,市場預期美元將在年底前恢復走弱趨勢。雙赤字問題正逐漸走到檯面上。美國同時面臨財政與貿易兩個缺口,這在傳統上會對匯率構成壓力。根據美國財政部數據,目前會計年度的預算赤字已超過 1 兆美元,而全國總債務已突破 38 兆美元,對應的債務占 GDP 比率超過 120%。政府債務利息支出不斷攀升,削弱了財政回旋空間,限制了生產性投資能力,並提高了貨幣政策獨立性走弱的風險。同時,美國對外部融資的依賴度依然很高:約四分之一的美國國債由外國投資者持有,中國與日本依舊是最大持有國(依據歐洲議會關於美國債務的報告)。儘管華府目前並未面臨流動性危機,但維持國際投資者的信心,正成為穩定性的關鍵前提。當前,美元之所以能大致維持其地位,很大程度上是因為全球儲備貨幣缺乏真正的替代選項,加上聯準會相對鷹派的政策立場。然而,一旦中東局勢緩和,市場焦點可能會從短期風險轉向基本面失衡。在這種情況下,財政狀況惡化與可能加速的降息進程,或將引發美元明顯回調,在一段相對強勢後重返下行軌道。從技術角度來看,追蹤美元對一籃子貨幣表現的 US Dollar Index (DXY),在過去五週內一直在熟悉的區間內震盪,尚未顯示出明確的多頭信心。2025 年 4 月若向下突破並在 200 週簡單移動平均線下方站穩——這將是自 2021 年 11 月以來首見——將有利於長期空頭。在日線圖上,震盪指標仍為正向,指數位於關鍵均線之上,因此短期內價格尚未準備好出現明顯的回落。
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Irina Yanina,
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