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英國勞動市場疲軟拖累英鎊,但中東風險仍為主導因素
在最新一批英國就業市場數據公布後,英鎊本理應出現更大幅度的下跌,但事實並非如此。這當中自有其原因,而這些原因也為接下來的走勢提供了線索。根據 Office for National Statistics 的數據,英國勞動力市場正在降溫。2026
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在最新一批英國就業市場數據公布後,英鎊本理應出現更大幅度的下跌,但事實並非如此。這當中自有其原因,而這些原因也為接下來的走勢提供了線索。根據 Office for National Statistics 的數據,英國勞動力市場正在降溫。2026 年 1–3 月期間的失業率升至 5.0%,高於市場預期,也高於 2 月的 4.9%。以絕對數量來看,失業人數減少了 7.7 萬人至 180.6 萬人——主要反映短期失業人口的下降——但按年比較,各失業時長組別的失業人數合計卻增加了 19.2 萬人。作為背景參考,2025 年初失業率為 4.4%。自那之後,失業率已上升了 0.6 個百分點——這是一個緩慢但持續的勞動市場降溫趨勢,而自 2026 年 2 月下旬伊朗戰爭爆發以來,這一趨勢進一步加劇。2026 年 1–3 月期間,年度常規薪資增長(不含獎金)為 3.4%,若包括獎金則為 4.1%。這是一個重要信號。3.4% 的常規薪資增長是自 2020 年底以來最疲弱的表現。公共部門薪資漲幅仍然快於私營部門:公共部門薪資上升約 5%,而私營部門薪資僅上升 3.2%。這一點對 Bank of England 至關重要。在消費者物價通脹率(CPI)按年 3.8% 的情況下,名義薪資增長只有 3.4%,意味著實質收入正在下降。這一差距是該行的主要政策憂慮:通脹上升而薪資落後,恐將導致消費需求出現明顯收縮。然而,英鎊的貶值相對溫和,並非劇烈下跌。原因在於市場認識到,勞動力數據只是多項因素中的一項,而非主導因素。推動 GBP/USD 匯率的首要驅動力仍然是霍爾木茲海峽局勢以及中東局勢的發展。從根本上來說,英國是能源淨進口國,這一點對英鎊形成壓力:在三月,中東衝突爆發、霍爾木茲海峽關閉之後,英鎊立即下跌了 1.9%。隨後,市場對外交途徑解決問題的期望引發了行情逆轉,推動 GBP/USD 重返 1.3500 以上。這反映了當今市場的優先次序:勞動力市場數據只是背景噪音,地緣政治才是主要信號。這一點在昨天再次得到驗證:在沙烏地阿拉伯、卡達與阿聯酋領導人呼籲之後,Trump 總統宣布取消對伊朗的預定打擊行動,隨即帶動風險資產需求大幅上升。結論很清楚:只要霍爾木茲海峽依然關閉,英國經濟就會持續遭受衝擊;通膨將加速,同時壓抑消費需求與企業活動;而現在,在此之外,勞動力市場也開始出現吃緊的跡象。
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Miroslaw Bawulski,
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