Una oveja negra echa a perder todo el rebaño y ni el pastor sabe qué hacer. Los alcistas en EURUSD no lograron aprovechar el entorno favorable y en lugar de continuar el ataque iniciado una semana antes, el principal par de divisas cerró el período de cinco días el 1 de julio en la zona roja. Los principales culpables fueron la inflación alemana y la falta de retórica agresiva de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, en Sintra, Portugal.

Los fanáticos de la moneda única esperaban sinceramente que Lagarde actuara al estilo de Mario Draghi y no solo prometiera que el banco central haría todo lo necesario para salvar el euro, sino que también insinuara un aumento de 50 pb en la tasa de depósito en julio. De hecho, tras el discurso de Lagarde, quedó la sensación de que no sabía qué hacer. ¿Vale la pena abandonar el plan anunciado anteriormente por la francesa de aumentar los costes de endeudamiento en 25 pb? ¿En la próxima reunión del Consejo de Gobierno, seguida de una subida de tipos por encima de cero en septiembre? ¿O intensificar la retórica agresiva? La presidenta del BCE optó por la primera opción y perdió. Más precisamente, los alcistas perdieron en EURUSD.

Los datos de inflación en Alemania de junio completaron la debacle. Los precios al consumidor se ralentizaron inesperadamente hasta el 8,2 %, lo que los inversores percibieron casi como una victoria del BCE. Que, por cierto, aún no ha comenzado a endurecer la política monetaria.

Por desgracia, la inflación alemana es la excepción, no la regla. Sus homólogos en Francia se aceleraron del 5,8 % al 6,5 %, en Italia, del 7,3 % al 8,5 %, en España, del 8,5 % al 10 %, en la eurozona, del 8,1 % al 8,6 %. Al mismo tiempo, la presión sobre los precios se está ampliando y es poco probable que una desaceleración del IPC subyacente en el bloque monetario del 3,8 % al 3,7 % calme a los agresivos halcones del BCE.

Dinámica y estructura de la inflación en la eurozona

Al otro lado del Atlántico, el panorama es diferente. El índice de gasto de consumo personal central de EE. UU. continúa desacelerándose. Cayó al 4,7 % en mayo y es probable que caiga por debajo de la previsión de la Reserva Federal del 4,3 % para finales de año. La estructura de la inflación en los Estados Unidos es fundamentalmente diferente a la europea, su principal impulsor es la demanda interna. En consecuencia, la Fed tiene mucho más espacio para frenar los precios altos. Y ya se está mostrando. Otra cosa es cómo reaccionará el mercado laboral ante la alta inflación de las últimas cuatro décadas y el endurecimiento de la política monetaria.

La publicación de los datos de empleo de EE. UU. es el evento clave de la semana antes del 8 de julio. Los analistas de Bloomberg pronostican un aumento de 295.000, el peor de los últimos 12 meses. Sin embargo, esto es claramente mejor que antes de la pandemia. Junto con el hecho de que el desempleo se mantiene en torno al 3,6 %, esto le da a la Fed carta blanca para aumentar agresivamente la tasa de los fondos federales.

Técnicamente, en el gráfico semanal del EURUSD, el fracaso de los alcistas para recuperar la barra interior es una señal de su debilidad. La consolidación por debajo de su límite inferior en 1,046 sugiere el dominio de los bajistas y brinda una oportunidad para más posiciones cortas en la dirección de 1,02.