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26.01.2023 09:49 AM
USD/JPY. En su propia atmósfera

El par USD/JPY ha estado operando en su propio "sistema de coordenadas", priorizando factores fundamentales. Por ejemplo, el par estaba subiendo activamente al comienzo de la semana, a pesar de la caída en el índice del dólar estadounidense. Los operadores de USD/JPY ignoraron el debilitamiento general de la moneda estadounidense e incluso actualizaron el máximo local (131,14). Discutiremos las razones de tal comportamiento a continuación, pero antes que nada debemos prestar atención al hecho más importante: los alcistas no lograron establecerse por encima del nivel de resistencia de 131,00 (línea media del indicador Bandas de Bollinger en el gráfico D1). A los alcistas les resultó difícil subir por encima de este nivel, lo que habla de lo inestable que es su posición. La balanza sigue estando a favor del yen, incluso en ese "sistema de coordenadas" aislado, en el que el par tiene que operar.

Yen al timón

¿Cuál es la peculiaridad del comportamiento del par?

Durante muchos años, el yen actuaba como seguidor, mientras que el dólar tomaba la delantera. La política monetaria del Banco de Japón con el gobernador Haruhiko Kuroda, quien asumió su cargo en 2013, repitió el mismo mantra mes tras mes: que el banco central está comprometido con una política acomodaticia y, si es necesario, listo para relajar aún más los parámetros de la política monetaria. Todos se acostumbraron a esta retórica y no reaccionaron, al menos en el contexto del par USD/JPY. Casi todas las reuniones del BOJ fueron de naturaleza transferible, por lo que tuvieron poco efecto en los valores de los precios.

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Pero todo cambió en diciembre, cuando el BOJ permitió que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB) a largo plazo se movieran en un rango más amplio al final de la última reunión en 2022. Esta decisión se tomó, en primer lugar, de manera bastante inesperada y, en segundo lugar, antes de la renuncia de Kuroda (dejará su cargo en abril). Por lo tanto, el mercado interpretó muy claramente el resultado de la reunión de diciembre, llegando a la conclusión de que el banco central había dado el primer paso hacia la normalización de la política monetaria. Desde entonces, el yen ha dejado de ser un "esclavo" en el par USD/JPY: la atención ya no se centra solo en las perspectivas de la política monetaria de la Reserva Federal, sino también en las perspectivas de un giro en la política del banco central japonés.

El BOJ contraataca

El BOJ obviamente no esperaba una reacción tan violenta del mercado y conclusiones tan categóricas e inequívocas. Es por eso que Kuroda dijo a fines de diciembre que el banco central no iba a abandonar su política monetaria ultralaxa en el futuro cercano. Pero el mercado ignoró su retórica.

A principios de esta semana, los bajistas tuvieron que lidiar con otro golpe: el BOJ publicó las minutas de su reunión de diciembre donde varios miembros del Consejo de Gobierno enfatizaron que "el Banco debe explicar cuidadosamente que necesita continuar con la relajación monetaria, que su postura política acomodaticia no ha sido modificada". Luego, los bajistas se vieron obligados a retirarse. Los alcistas tomaron la iniciativa y alcanzaron un nuevo máximo local el martes, probando el nivel de resistencia de 131,00. Pero no lograron mantener sus posiciones: los bajistas tomaron la iniciativa tan pronto como se desvaneció el impulso alcista. En este momento, cuando se estaba escribiendo este artículo, el par ya estaba bajando a la parte inferior de la figura 129, a casi 200 puntos del máximo local (¡en solo 2 días!).

El par está cayendo no solo porque el dólar está "desanimado" (el índice del dólar se está moviendo a la base de la cifra 101 nuevamente), sino que el yen también está fortaleciendo sus posiciones debido a sus propios factores fundamentales.

Inflación, inflación, inflación

Primero, la inflación en Japón continúa mostrando una tendencia alcista, renovando récords de varios años. La inflación general de los precios al consumidor se aceleró hasta el 4,0 % en diciembre. Excluyendo los alimentos frescos y la energía, los precios al consumidor subieron un 3,0 % anual y el índice de precios de bienes corporativos subió un 10,2 % a/a. El viernes 27 de enero, Japón publicará otro importante indicador de inflación, el Índice de Precios al Consumidor de Tokio de enero. Se considera un indicador principal de los movimientos de precios en todo el país, por lo que se pueden sacar ciertas conclusiones de las cifras publicadas. Si vuelve a estar a favor del yen, el par USD/JPY puede volver a la zona de los 127-128 dígitos, donde se negoció a principios de enero.

Los operadores del par ahora están actuando antes de los pronósticos consolidados. Así, según la mayoría de los expertos, el IPC general de Tokio subirá al 4,2 %: la última vez que la cifra estuvo tan alta fue en noviembre de 1981. Los otros componentes del informe (excluyendo los precios de los alimentos frescos; excluyendo los precios de los alimentos y la energía) también deberían mostrar una tendencia alcista.

Conclusiones

A juzgar por los resultados de los últimos días, podemos concluir que el yen se mantuvo firme y no permitió que los alcistas se establecieran por encima del nivel de resistencia de 131,00. Sin duda, el billete verde, que vuelve a debilitarse en todo el mercado, también ha jugado su papel. Pero también debemos considerar que el par subió esta semana mientras que el índice USD cayó. Por lo tanto, el par es bajista también debido al fortalecimiento de la moneda japonesa. Las caídas adicionales de los precios dependerán en gran medida de las publicaciones clave de esta semana: si los datos de crecimiento del PIB de EE. UU. para el cuarto trimestre y el índice PCE básico salen en rojo, mientras que el IPC de Tokio sorprende con su dólar, la presión sobre el par solo se intensificará. El principal objetivo bajista es 127,30 (línea inferior del indicador de Bandas de Bollinger en el gráfico D1).

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