Un dólar estadounidense fuerte fue uno de los principales obstáculos para el oro y todos los metales preciosos el año pasado, ya que los inversores adoptaron la moneda como un refugio seguro. Pero este pronóstico ha cambiado drásticamente en 2023 a medida que la inflación disminuye y la política monetaria cambia gradualmente.

Lo más probable es que el dólar estadounidense siga perdiendo su atractivo como moneda de refugio seguro.

Si bien los rendimientos más altos claramente trabajaron a favor del dólar el año pasado, también se debe considerar cómo el dólar estuvo expuesto a shocks en 2022 debido a las tensiones geopolíticas en Ucrania, un aumento en los precios de la energía y la inflación, que ahora está disminuyendo.

Es probable que el dólar, que se ha depreciado desde que alcanzó un máximo de 20 años en septiembre del año pasado, caiga aún más en 2023 a medida que disminuya la inflación, disminuyan los riesgos de recesión y se relaje la política monetaria.

Incluso el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció que la inflación está empezando a bajar. El miércoles, dijo: "Es gratificante ver que el proceso de desinflación está ahora en marcha... Ahora podemos decir, por primera vez, que el proceso de desinflación ha comenzado. Y lo vemos realmente en los precios de los bienes hasta ahora".

Y a medida que los mercados se acerquen al final del agresivo ciclo de ajuste de la Fed, el atractivo del dólar como refugio seguro se disipará y el apetito general por el riesgo se recuperará. Esto ya podría haberse previsto después de que el dólar alcanzara su punto máximo en septiembre pasado.

Es probable que la Fed vuelva a subir la tasa, ya que en la reunión sonó la frase de que es necesario subir la tasa a un ritmo más lento. Esto ya sucedió en la reunión de febrero, cuando se subió la tasa en 25 puntos básicos. La última subida significa que la Fed ha subido los tipos en 450 puntos básicos desde el comienzo de este ciclo de ajuste.

Y una vez que la Fed haga una pausa, la ventaja de rendimiento del dólar sobre las monedas se reducirá. Esto es especialmente cierto cuando se trata del Banco Central Europeo, que todavía tiene mucho trabajo por hacer en términos de aumento de tasas. Naturalmente, esto afectará al par EUR/USD:

El jueves, el BCE subió los tipos de interés en 50 puntos básicos y señaló que se avecinan subidas de tipos más agresivas.

Otro factor que juega en contra del dólar estadounidense es la reapertura de la economía de China.