El informe de nóminas no agrícolas sabe cómo sorprender. Un componente del informe clave superó los niveles previstos, enfatizando la ambigüedad de la situación. Pero esta vez, los números fueron "perfectos": el viernes, casi todos los indicadores salieron en la zona verde (excepto los salarios), superando los valores previstos. Un resultado tan impresionante permite a la Reserva Federal continuar con las subidas de tipos, consolidando, por así decirlo, su éxito en la lucha contra la inflación.
El lenguaje de los números
Las cifras eran realmente impresionantes. En primer lugar, el crecimiento fue sorprendente. Este componente saltó en 517.000 (frente a una previsión de 193.000). Las nóminas no agrícolas de diciembre se revisaron al alza (260.000 puestos de trabajo creados frente a los 223.000 informados anteriormente). El indicador del sector privado creció hasta 443.000 (la previsión era 190.000). Por cierto, antes de las nóminas no agrícolas, el informe ADP resultó bastante débil en 106.000. En este caso, podemos hablar de una importante discrepancia, que finalmente se interpretó a favor del dólar.
La tasa de desempleo se redujo al 3,4 % en enero, ese es el nivel de desempleo más bajo desde mayo de 1969. Aunque la mayoría de los expertos confiaban en que aumentaría al 3,7 %. Al evaluar la dinámica de los últimos meses, podemos hablar de una tendencia bajista aquí: el indicador ha estado cayendo constantemente durante tres meses consecutivos.
Sorprendentemente, la caída del desempleo a un mínimo de 53 años ocurrió en medio de una desaceleración en el componente de inflación. Los ingresos medios por hora siguen mostrando una tendencia a la baja (en términos anuales). Las cifras del viernes (0,3 % m/m y 4,4 % a/a) se sumaron a los datos de inflación recientes.
¿Qué dijeron las nóminas no agrícolas?
El informe sugiere que la Fed mantendrá una postura "moderadamente agresiva" sobre las perspectivas de ajuste monetario en su reunión de marzo. Estamos hablando de una subida de tipos de interés casi garantizada de 25 puntos en marzo, y una posible subida de 25 puntos al final de la reunión de mayo. Aunque mucho dependerá de la dinámica de los indicadores de inflación, este giro de los acontecimientos parece el más realista. Según la herramienta CME FedWatch, ahora la probabilidad del escenario de 25 puntos en marzo es del 86 %. En cuanto a otras perspectivas, aquí el mercado aún está indeciso. Hoy, la probabilidad de una subida de tasas de 25 pb en mayo es de 48,2 %, mientras que la probabilidad de preservación de la tasa (con la condición de una suba de 25 puntos en marzo) es de 44,6 %.
Los datos no agrícolas han fortalecido la posición del dólar en todo el mercado: el dólar ha actualizado un precio mínimo de dos semanas en EUR/USD, después de haber probado la séptima figura. Si probablemente no fuera por el fin de semana, los bajistas podrían haber avanzado hasta el nivel de soporte de 1,0750.
Al mismo tiempo, a pesar del fuerte impulso bajista, es demasiado pronto para hablar de un cambio de tendencia. En mi opinión, el dólar se sentirá más inseguro en el par EUR/USD. Los alcistas ciertamente contraatacarán y no permitirán que los bajistas generen un impulso a la baja.
Los alcistas perdieron la batalla, pero no la guerra
El informe de inflación de la eurozona se publicó el miércoles. Los datos resultaron ser controvertidos, pero al mismo tiempo reflejaron una tendencia interesante: en medio de una desaceleración en la inflación general, la inflación subyacente continúa manteniéndose en un nivel récord. Así, el índice general de precios al consumidor en enero subió un 8,5 % frente al 9,0 % previsto (se registra una tendencia a la baja por tercer mes consecutivo). Mientras que el IPC subyacente (excluyendo los volátiles precios de la energía y los alimentos) se ubicó en 5,2 %, igual que en diciembre. En otras palabras, a diferencia de los EE. UU., donde tanto la inflación subyacente como la general se están desacelerando constantemente, en la eurozona, el índice de precios al consumidor subyacente permanece en un nivel inaceptablemente alto para el Banco Central Europeo.
Tras los resultados de la reunión de febrero, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, anunció una subida de tipos de 50 puntos en marzo, que puede considerarse sencilla. Pero al mismo tiempo, puso un signo de interrogación sobre los próximos pasos en esta dirección, "vinculando" la tasa agresiva del BCE a la dinámica del crecimiento inflacionario. Evidentemente, si la inflación subyacente en la región europea sigue creciendo de manera obstinada (o se mantiene en el nivel alcanzado), el BCE subirá la tasa no solo en marzo, sino también en la próxima reunión.
En otras palabras, el BCE bien puede presentar una "sorpresa agresiva" en el contexto de nuevas alzas, mientras que la Fed es más predecible en este sentido. Las nóminas no agrícolas solo "aprobaron" el aumento de tasas de 25 puntos de marzo, mientras que los pasos adicionales de la Fed en esta dirección son una gran pregunta (que, por cierto, se evidencia en los datos de CME FedWatch Tool).
Conclusiones
A pesar del fuerte impulso bajista, las posiciones cortas en el par parecen, en mi opinión, arriesgadas. Al comienzo de la semana, las emociones del mercado sobre la fortaleza de los productos no agrícolas se desvanecerán, después de lo cual la dinámica a la baja probablemente comenzará a disminuir. Por lo tanto, sería mejor mantener una posición de espera para el par: si los bajistas no superan el nivel de soporte de 1,0720 en el mediano plazo (la línea inferior de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario), entonces los alcistas aprovecharán la iniciativa con un alto grado de probabilidad y devolver el precio a la zona 8 cifra, al rango anterior de 1,0850-1,0950.
