Нонфарми вміють дивувати. Як правило, один із компонентів ключового релізу вибивається із загальної колії прогнозних рівнів, підкреслюючи неоднозначність ситуації. Але цього разу цифри були як на підбір: у п'ятницю майже всі індикатори вийшли в зеленій зоні (крім зарплат), перевищивши прогнозні значення. Такий вражаючий результат дозволяє Федрезерву й надалі підвищувати відсоткову ставку, закріплюючи свій успіх у боротьбі з інфляцією.
Мовою сухих цифр
Опубліковані у п'ятницю цифри справді вразили. Насамперед здивував показник приросту кількості зайнятих у несільськогосподарському секторі. Цей компонент підскочив на 517 тисяч (при прогнозі зростання на 193 тисяч). Дані за грудень було переглянуто у бік збільшення (260 тисяч створених робочих місць замість раніше заявлених 223 тисяч). У приватному секторі економіки індикатор зріс до 443 тисяч (прогноз – 190 тисяч). До речі, за два дні до Нонфармів було опубліковано досить слабкий звіт ADP, який вийшов на позначці 106 тисяч. Як бачимо, в даному випадку можна говорити про суттєву розкореляцію, яка в результаті була інтерпретована на користь долара.
Не підкачав і «головний» показник: рівень безробіття знизився до 3,4%, тоді як більшість експертів були впевнені, що буде зафіксовано зростання до 3,7%. Оцінюючи динаміку останніх місяців, тут можна говорити про низхідну тенденцію: індикатор послідовно знижується вже три місяці поспіль, досягнувши в січні найнижчого значення з травня 1969 року.
Примітно, що спад безробіття до 53-річного мінімуму відбувається на тлі уповільнення інфляційного компонента. Рівень середньої погодинної оплати праці продовжує демонструвати низхідну динаміку (у річному вираженні). Опубліковані у п'ятницю цифри (0,3% м/м та 4,4% г/г) доповнили нещодавні інфляційні релізи.
Про що сказали Нонфарми?
П'ятничний реліз дозволяє говорити про те, що Федрезерв на березневому засіданні збереже «помірно-яструбину» позицію щодо перспектив жорсткості монетарної політики. Йдеться про майже гарантоване підвищення процентної ставки на 25 пунктів у березні, і про ймовірне 25-пунктне збільшення – за підсумками травневого засідання. І хоча багато залежатиме від динаміки інфляційних показників, такий варіант розвитку подій виглядає найбільш реальним. Згідно з даними інструменту CME FedWatch Tool, ймовірність реалізації 25-пунктного сценарію у березні зараз становить 86%. Що стосується подальших перспектив, то тут ринок ще вагається. На сьогоднішній день ймовірність збільшення ставки на 25 пунктів у травні становить 48,2%, тоді як ймовірність збереження ставки на позначці 5,0% (за умови 25-пунктного підвищення у березні) – 44,6%.
Нонфарми посилили позиції американської валюти по всьому ринку: у парі з євро грінбек оновив двотижневий ціновий мінімум, протестувавши 7 фігуру. Ймовірно, якби не вихідні, ведмеді eur/usd просунулися до рівня підтримки 1,0750.
Разом з тим, попри потужний південний імпульс, говорити про перелом тренду ще зарано. На мою думку, саме в парі з євро грінбек почуватиметься найбільш невпевнено. Покупці eur/usd напевно контратакуватимуть і не дозволять продавцям розвинути безапеляційний південний імпульс.
Покупці програли бій, але не битву
Нагадаю, що минулої середи були опубліковані нові дані щодо зростання інфляції в єврозоні. Реліз виявився суперечливим, але при цьому він відбив одну цікаву тенденцію: на тлі уповільнення загальної інфляції базова інфляція продовжує триматися на рекордно високому рівні. Так, загальний індекс споживчих цін у січні зріс на 8,5% за прогнозу 9,0% (низька тенденція фіксується вже третій місяць поспіль). У той час як стрижневий ІСЦ, без урахування волатильних цін на енергію та харчові продукти) вийшов на позначці 5,2%, як і у грудні. Інакше кажучи, на відміну від США, де послідовно уповільнюється як базова, і загальна інфляція, у єврозоні стрижневий індекс споживчих цін залишається на неприйнятно високому (для ЄЦБ) рівні.
За підсумками лютневого засідання Крістін Лагард, що називається «прямим текстом», анонсувала 50-пунктне підвищення ставок у березні. Але при цьому вона поставила під питання подальші кроки в цьому напрямку, «прив'язавши» яструбиний курс ЄЦБ до динаміки інфляційного зростання. Очевидно, що якщо базова інфляція в європейському регіоні, як і раніше, вперто зростатиме (або триматиметься на досягнутому рівні), Європейський Центробанк підвищить ставку не лише у березні, а й на наступному засіданні.
Іншими словами, європейський регулятор цілком може піднести «яструбиний сюрприз» у контексті подальших підвищень, тоді як Федрезерв у цьому плані більш передбачуваний. Нонфарми лише «затвердили» березневе 25-пунктне підвищення ставки, тоді як подальші кроки ФРС у цьому напрямі – під великим питанням (про що, до речі, свідчать дані CME FedWatch Tool).
Висновки
Незважаючи на потужний південний імпульс, короткі позиції з пари eur/usd виглядають, як на мене, ризиковано. Вже на початку тижня ринкові емоції щодо сильних Нонфармів зійдуть нанівець, після чого низхідна динаміка, ймовірно, почне спадати. У таких умовах найдоцільніше зберігати вичікувальну позицію по парі: якщо ведмеді eur/usd не подолають у середньостроковій перспективі рівень підтримки 1,0720 (нижня лінія Bollinger Bands на денному графіку), то покупці з високою ймовірністю перехоплять ініціативу і повернуть ціну в область 8-ї фігури, у колишній діапазон 1,0850 - 1,0950.
