Global Finance з посиланням на дві нових дослідницьких роботи групи економістів Федрезерву пише про те, що, швидше за все, Федеральна резервна система США збереже історично низький рівень процентних ставок, що повинно спонукати регулятора переглянути свій підхід до інфляції.
У сукупності в цих документах йдеться про те, що підвищений попит на безпечні та ліквідні активи, такі як 10-річні трежеріс, буде продовжувати утримувати прибутковість, що ускладнює збільшення ФРС своєї короткострокової процентної ставки при одночасному дотриманні мети за річним рівнем інфляції в 2%.
Дослідження, яке повинно бути презентовано на конференції в Брукінгс сьогодні, швидше за все, викличе дискусії щодо інфляційної стратегії регулятора, і з'являться нові заклики до чиновників підняти цільовий рівень інфляції.
Офіційні особи Федрезерву натякають, що вони можуть дозволити інфляції тимчасово піднятися вище 2%. Бажана американським регулятором міра інфляції - індекс цін на особисті витрати - в останні місяці збільшувалася, проте була нижчою цільової позначки понад чотири роки.
Ощадна перенасичення
Перше дослідження підтримує теорію про ощадний перенасичення низьких процентних ставок, яка була запропонована екс-головою ФРС Беном Бернанке.
Експерти зосередили свою увагу на реальній природною процентній ставці, скоригованої з урахуванням інфляції, яка врівноважує заощадження і запозичення з плином часу, і виявили, що вона скоротилася на 1,5 процентного пункту (п. П.) З середини 90-х років.
Близько 1 п. П. Цього зниження, вважають експерти, пояснюється «зручною прибутковістю», тобто всесвітнім попитом на безпечні та ліквідні активи. У міру того як в останні десятиліття ринки, що розвиваються стали багатшими, вони стали більш голодними для безпечних місць для зберігання свого багатства, таких як держборг США. Це чинило тиск на природний курс і прибутковість 10-річних трежеріс.
На думку інших дослідників, зниження ставок пояснюється уповільненням зростання потенціалу економіки, старінням бебі-бумерів і постійним скороченням загального попиту.
Однак висновки експертів з ФРБ Нью-Йорка говорять про те, що рушійна сила нинішньої низькопроцентних середовища в меншій мірі пов'язана зі змінами в американській економіці, ніж з ростом світового попиту на безпечні активи.
Якщо цей попит не зміниться або якщо нові безпечні активи не з'являться замість держоблігацій США, ці низькі ставки, ймовірно, залишаться, йдеться в дослідженні.
Як повинна повести себе Федеральна резервна система?
Одним із способів було б допустити більш високу інфляцію, вважають експерти ФРС.
При більш низькому рівні природних процентних ставок регулятор буде часто зустрічатися з нульовим рівнем, коли скоротить свою базову ставку для стимулювання економіки. Тому так звана «нульова нижня межа» обмежує здатність Федрезерву реагувати на кризи, веде до більш тривалим, більш глибоким спадів і до слабшого зростання економіки.
Два експерта з ЦБ США пропонують три способи, щоб ФРС максимально йшла від нульових процентних ставок.
Для початку Федеральна резервна система може зберегти цільовий показник інфляції на рівні 2%, проте необхідно дозволити інфляції піднятися до 3%, коли процентна ставка регулятора виявиться вище нуля, щоб компенсувати періоди низького рівня інфляції. Це дозволить економіці отримати додатковий час для розширення, перш ніж Америка підніме ставки і придушить зростання. Однак автори говорять про те, що такий підхід лише частково покращує картину в економіці.
По-друге, керівники ФРС можуть взяти на себе зобов'язання утримувати номінальні процентні ставки біля нуля до того моменту, поки ні інфляція, ні ріст економіки не перевищать їх довгострокові рівні. Це буде говорити про навмисне допущенні перегріву економіки, перш ніж робити які-небудь дії по її залученню.
Крім того, регулятор просто може підняти цільовий показник інфляції вище 2%. Це дозволить керівникам отримати більше можливостей для збільшення номінальних процентних ставок під час розкладання. Однак дозволити цінам підніматися занадто швидко - ризикований крок, який може нашкодити домогосподарствам і підприємствам, йдеться в дослідженні.
Незважаючи на те що вони не погоджуються тільки на один відповідь, їх пропозиції говорять про те, що сьогоднішня епоха низьких рівнів процентних ставок викликала перегляд підходу ФРС до інфляції.
Самі керівники ЦБ США можуть зробити аналогічний висновок. У заяві після засідання в березні було згадано про «симетричному» цільовому показнику інфляції в 2%, нагадавши, що чиновники будуть терпіти дещо вищу інфляцію протягом деякого часу.
«Інфляція не завжди становитиме 2%. Це схоже на всі змінні в економіці. Рівень коливається, іноді він буде вище 2%, іноді нижче», - сказала Джанет Йеллен в ході прес-конференції після березневого засідання регулятора.
