Золото отметилось 6-дневным ралли, достигнув максимальной отметки за последние три недели, после того как ФРС подняла ставку по федеральным фондам и не стала подавать сигналы о более быстром ужесточении денежно-кредитной политики, чем предполагали инвесторы. По словам главы ФРБ Далласа Роберта Каплана, Центробанк выиграл время и сейчас у него есть возможность посидеть и посмотреть, как будет развиваться ситуация в экономике США. Вероятнее всего, Федрезерв не будет продолжать цикл нормализации до июня (шансы этого месяца оцениваются срочным рынком в 54%), так что у продавцов американского доллара имеется простор для маневра.

Драгметалл воспользовался благоприятной ситуацией, и хедж-фонды, сокращавшие нетто-лонги до выступления Джанет Йеллен по итогам мартовской встречи FOMC наиболее быстрыми темпами с декабря 2015 (-47% до 49835 фьючерсных и опционных контрактов на неделе к 14 марта), быстро вернулись на рынок в качестве покупателей XAU/USD.

Динамика чистых спекулятивных позиций по золоту

Источник: Bloomberg.

Согласно данным Barclays, совокупный объем государственных и корпоративных облигаций инвестиционного класса с отрицательной доходностью вырос до $8 трлн, что оказывает неспособному конкурировать с финансовыми активами, приносящими доход, золоту серьезную поддержку. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, ставка по федеральным фондам в настоящее время находится на отметке 0,75%, что существенно ниже ее исторического среднего значения за последние четыре десятилетия (5,1%).

Есть и другой позитив для «быков» по XAU/USD. Согласно анонимным источникам Bloomberg, близким к правительству Индии, импорт драгметалла в этой стране в феврале подскочил на 175%, до 96,4 т. Одновременно падение объемов швейцарского импорта золота до 185,5 т. свидетельствует о том, что британские инвесторы не спешат расставаться с продуктами ETF и не торопятся отправлять драгоценный металл на Восток.

Наряду с улучшением конъюнктуры рынка физического актива, поддержку быкам по XAU/USD оказывает политическая неопределенность. Нежелание Дональда Трампа раскрывать подробности программ бюджетного стимулирования, приближение переговоров между Лондоном и Брюсселем по Brexit, близость президентских выборов во Франции усиливают желание инвесторов диверсифицировать портфели в пользу надежных активов. Тем более что риски коррекции по американским фондовым индексам также стремительно растут. S&P 500 на торгах 21 марта уже отметился более чем 1% падением, чего не случалось с ним с осени прошлого года.

В краткосрочной перспективе золото способно продолжить ралли, однако постепенно американский доллар станет приходить в себя, что ограничит его потенциал. По мнению BNP Paribas, инвесторы точно так же недооценивали шансы мартовского повышения ставки по федеральным фондам, как сейчас не считают нужным обращать внимания на май. Если макроэкономическая статистика по Штатам продолжит улучшаться, то нас ждет повторение истории с восставшим из пепла долларом США.

Золото, дневной график