Базовая инфляция в США выросла в ноябре до 2.2% против 2.1% месяцем ранее, и на первый взгляд этот рост укрепляет уверенность в том, что ФРС на заседании 19 декабря повысит ставку. В то же время нужно отметить, что базовая инфляция, не учитывающая цены на энергоносители, находится по-прежнему ниже максимума, установленного 4 месяца назад, при этом инфляция по всему спектру рынка снизилась с 2.5% до 2.2%.
Замедление цен указывает на вероятность снижения потребительского спроса уже в ближайшем будущем, и даже если формально ФРС может считать данные достаточно убедительными, чтобы продолжить ужесточение, рынки могут придерживаться совершенно иного мнения.
К такому выводу нас подталкивает изучение динамики 5-летних облигаций Tips, доходность которых служит хорошим индикатором инфляционных ожиданий в бизнесе. В мае был достигнут 5-летний максимум доходности, что указывало на уверенность бизнеса в дальнейшем росте американской экономики, однако два последних месяца идет стремительное снижение.
По состоянию на 1 декабря доходность Tips снизилась до 1.62%, это минимум за 15 месяцев, и динамика остается негативной. Очевидно, что бизнес ожидает снижения потребительских цен, и причина может быть только в одном – в ожидании снижения потребительского спроса и ухудшении прогнозов по росту экономики.
Уверенное снижение доходностей указывает и на то, что инвесторы ожидают снижения прогноза по инфляции на заседании ФРС 19 декабря. Ухудшение макроэкономических прогнозов даст сигнал рынкам о том, что ФРС приближается к завершению цикла роста ставок на уровнях ниже, чем сигнализировала в начале года, а значит доллар рынки могут посчитать переоцененным, что приведет к его распродаже.
Сегодня будут опубликованы индексы цен на импорт и экспорт, прогноз негативный. Доллар находится перед угрозой сильного коррекционного снижения, сдерживает который общее замедление мировой экономики и связанное с этим бегство от риска.
Еврозона
Сегодня, как ожидается, ЕЦБ официально завершит программу QE. В то время как формально такой шаг является ястребиным, практически наверняка он будет сопровождаться мягким сопровождающим комментарием и утверждением о сохранении гибкой политики в будущем, что позволит избежать укрепления евро после заседания.
Также маловероятно, что ЕЦБ даст хоть какой-то намек по первому повышению ставки.
Также сегодня состоится саммит ЕС, на котором основным вопросом будет обсуждение возможной помощи Терезе Мэй в её безуспешных попытках убедить парламент в необходимости одобрения соглашения, поскольку реализация соглашения в интересах ЕС. Любые положительные новости с саммита способны оказать поддержку евро.
EURUSD торгуется перед заседанием ЕЦБ в узком диапазоне, ограниченном уровнями 1.1325 и 1.1415. Выход из диапазона возможен только в том случае, если результаты заседания будут отличаться от тех, которые ожидает рынок.
Великобритания
Индекс цен на жильё RICS в ноябре снизился до -11п, что является минимумом с 2012 г. В течение нескольких лет рынок жилья и строительный сектор опережали другие сектора экономики, поскольку стимулирование экономики со стороны Банка Англии позволило существенно снизить ставку по ипотечным кредитам. Сейчас наблюдается обратный процесс, и начался он раньше, чем Банк Англии вернулся на рельсы нормализации. Причина – в неопределенности по Brexit, которая заставляет и инвесторов, и покупателей жилья сворачивать активность.
Накануне Тереза Мэй сумела удержаться на посту премьер-министра, пообещав перед голосованием, что не будет выдвигать свою кандидатуру на следующих выборах, которые пройдут в мае 2022 г. Эта победа добавит её несколько очков в противостоянии с парламентом по вопросу Brexit.
Сегодня GBPUSD торгуется в боковом диапазоне после установленного днем ранее минимума 1.2475 и последовавшей затем коррекции. Игроки ждут итогов саммита ЕС, однако нужно исходить из того, что рост к недавней поддержке 1.2660 является коррекционным и распродажи могут возобновиться в любой момент.
